光大证券-宏观周报：大宗商品涨价的逻辑-240526

1. 大宗商品涨价主要受全球制造业复苏引发的需求预期转变影响，未来持续性较强。

2. 美联储下半年仍有可能开启降息，对有色、黄金价格下跌更多是预期抢跑后的回调，长期趋势仍然向上。

3. 中国国内财政支出提速，对基建投资需求形成支撑，地产政策松绑也利好地产竣工和后周期板块。

本周大宗商品价格出现回调，主要受美联储鹰派信号影响。

然而，全球制造业复苏带来的需求预期转变，以及美联储下半年可能的降息，仍是大宗商品涨价的核心逻辑。

另外，中国财政支出提速和地产政策松绑也对大宗商品价格形成支撑。

长期来看，新旧动能切换和全球能源转型使得铜价弹性扩大，而原油价格表现相对平淡。

风险提示包括国内经济恢复力度不及预期和海外需求回落。