欧普照明：天风证券-欧普照明-603515-营收承压，修炼内功-240828

投资标的：欧普照明 推荐理由：作为国内家居照明龙头，欧普在多元化渠道建设和产品研发方面持续深耕，具备强大的市场竞争力。

公司积极拓展智能化产品和海外市场，有望实现多条增长曲线，长期发展前景良好。

维持“买入”评级。

- 欧普照明2024上半年营收和净利润均出现小幅下滑，分别同比-5.01%和-3.04%。

- 公司积极优化渠道和产品，提升竞争力，特别是在商照和电商领域寻求增长。

- 预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险包括原材料价格上涨和市场竞争加剧。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务数据**： - 2024H1营业收入：33.7亿元，同比-5.01% - 归母净利润：3.8亿元，同比-3.04% - 扣非归母净利润：3.2亿元，同比-8.28% - 2024Q2营业收入：17.8亿元，同比-12.64% - 归母净利润：2.6亿元，同比-11.72% - 扣非归母净利润：2.2亿元，同比-20.63% 2. **行业背景**： - 2024年上半年照明行业整体稳定，出口规模保持高位。

- 照明销售规模约3000亿元，同比基本持平，出口总额达275亿美元，同比+2%。

3. **公司业务表现**： - 国内主营业务收入：29.8亿元，同比-4% - 海外主营业务收入：3.3亿元，同比-15% - 公司积极挖掘各渠道增量，升级门店形象，拓展前装市场。

4. **毛利率与成本控制**： - 2024Q2毛利率：40.0%，同比+0.8pct - 费用率情况：销售/管理/研发/财务费用率分别为18.8%/4.0%/4.3%/-2.3%，同比均有所上升。

5. **非经常性损益**： - 2024Q2非经常性损益项目同比增加2150万元，主要来源于政府补助和公允价值变动。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.8/9.9/11.3亿元，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 原材料价格上涨风险 - 房地产市场波动风险 - 市场竞争加剧风险 - 海外品牌和品类拓展不及预期风险 这些信息可以帮助投资者评估公司的业绩表现、市场环境以及未来的投资潜力和风险。