东方电缆：华金证券-东方电缆-603606-产能订单饱满+三维战略，业绩释放可期-250821

投资标的：东方电缆（603606） 推荐理由：公司产能饱满、在手订单充裕，2025年上半年业绩有望释放。

战略合作与市场开拓力度加大，海上风电领域中标项目增多，科技与市场双轮驱动，预计未来业绩持续增长，维持“买入”评级。

- 东方电缆2025年上半年营收44.32亿元，同比增长8.95%，但归母净利润下降26.57%，主要受产品结构影响。

- 公司在手订单充裕，达到196亿元，预计后续项目交付将推动业绩释放。

- 未来将加大在电力建设和海上风电等领域的市场开拓，维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将持续增长。

东方电缆（603606）在2025年上半年实现营收44.32亿元，同比增长8.95%；归母净利润为4.73亿元，同比下降26.57%。

主要原因是产品结构和资产处置导致业绩波动。

电力工程与装备线缆、海底电缆与高压电缆、海洋装备与工程运维的营业收入分别为21.96亿、19.57亿和2.75亿元，增长率为24.85%、8.32%和下降44.61%。

毛利率分别为10.78%、25.02%和29.13%。

公司在手订单储备充裕，累计达196亿元，其中电力工程与装备线缆50亿元，海底电缆与高压电缆110亿元，海洋装备与工程运维36亿元。

公司在电力建设、海上风电和深海科技等领域加大了市场开拓力度，并在海上风电领域中标多个项目。

2025年新增中标项目金额近百亿元。

公司实施“科技+市场”双轮驱动的“3+2”战略，重点研发前沿技术，推进产业发展。

预计2025-2027年归母净利润分别为15.79亿、20.57亿和25.05亿元，对应EPS为2.30、2.99和3.64元/股，PE分别为23、18和15倍，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格上涨、风电装机低于预期及新品研发进展不及预期。