华金证券-高位震荡后会如何演绎？-250920

- A股在牛市高位震荡后，历史上多次出现继续上涨的趋势，主要受政策、外部事件和流动性影响。

- 短期内，积极的政策和外部环境有助于推动市场，流动性也可能进一步宽松。

- 行业配置方面，科技成长和核心资产在震荡后表现相对占优，建议逢低配置相关行业。

- 风险提示包括历史经验不一定适用、政策变化和经济修复进展不及预期。

投资报告的核心要点如下： 1. **宏观环境**： - 高位震荡后，A股在牛市中通常继续上涨，历史上有6次调整结束后1个月内上证综指上涨。

- 驱动因素包括政策、外部事件和流动性，积极的政策和外部事件常导致突破上涨，而负面冲击则可能导致走弱。

2. **政策与外部环境**： - 短期内，政策依然偏积极，预计将出台稳增长政策，特别是在电新、汽车和消费等领域。

- 中美经贸关系有望改善，美联储降息将提升全球流动性预期。

3. **流动性分析**： - 宏观流动性有进一步宽松的可能，预计央行将加大资金投放，可能降准降息。

- 股市资金流入水平维持较高，外资和新发基金有望继续流入A股。

4. **经济趋势**： - 短期经济仍呈现弱修复趋势，出口面临压力，但消费、制造业投资和基建投资增速有回升可能。

5. **行业配置**： - 短期内科技成长和周期行业相对占优，政策支持和产业趋势向上，强势行业表现较好。

- 美联储降息后，科技和核心资产表现可能优于其他行业，短期建议逢低配置相关行业，如电子、通信、机械设备、有色金属等。

6. **风险提示**： - 历史经验不一定适用，政策变化超预期、经济修复不及预期等因素可能带来风险。

本报告的投资建议及理由为： - 短期继续逢低配置科技成长、部分核心资产和周期等行业。

- 科技成长和周期行业可能相对占优，受政策支持和产业趋势上行驱动。

- 美联储降息后，科技成长和核心资产表现可能较强，吸引外资流入。

- 节前消费和成长行业短期可能相对占优，受日历效应影响。

- 当前电力设备、汽车、传媒、计算机等行业估值性价比较高，值得关注。

- 建议重点配置电子、通信、机械设备、有色金属、传媒、计算机等政策和产业趋势上行的行业。

- 关注电新、创新药、新消费、食品、军工等基本面可能边际改善的行业。