厦钨新能：华安证券-厦钨新能-688778-钴酸锂出货稳居第一，聚焦高电压产品-240510

投资标的：厦钨新能（股票代码：688778） 推荐理由：公司钴酸锂业务出货量稳居行业第一，技术领先引领行业发展，同时新产品已实现量产，预计未来净利润有望增长，具有投资潜力。

1. 公司钴酸锂出货稳居行业第一，技术领先，未来业绩有望增长。

2. 公司聚焦高电压产品，针对新能源车和无人机市场需求，新产品已实现量产。

3. 预计未来三年公司归母净利润有望持续增长，建议投资者买入。

1. 公司2023年实现营收173亿元，同比-39.79%；实现归母净利润5.27亿元，同比-52.93%；扣非净利4.66亿元，同比-52.44%。

2. 公司23年Q4实现营收41.88亿元，同比-33.32%，环比-16.3%；归母净利1.15亿元，同比-49.61%，环比-27.2%；扣非净利0.97亿元，同比-52.79%，环比-31.2%。

3. 公司锂电正极材料产品销量为7.21万吨，其中钴酸锂销量3.46万吨，同比+4.15%；三元材料销量为3.74万吨，同比-19.39%。

4. 公司24年Q1营业收入32.99亿元，同比-8.02%；归母净利润1.11亿元，同比-3.71%；扣非净利1.03亿元，同比+4.28%。

5. 公司2023年钴酸锂销量为3.46万吨，同比+4.15%，稳居行业第一。

6. 公司针对4.5V以上钴酸锂能量密度提升和快充性能两个方面出发，对材料的性能进行改良，逐步解决了4.5V以上钴酸锂材料高温循环、安全等性能恶化的问题，4.5V钴酸锂产品已经批量生产并供货，4.53V钴酸锂已经通过多家客户认证，处于小批量生产阶段。

7. 公司聚焦三元材料关键产品技术开发，正在量试中的Ni6系4.45V高电压三元材料在保证性能的前提下，进一步降低镍含量，性价比得到提升，产品完成定型。

8. 公司预计2024-2026年归母净利润分别为6.11/8.55/11.43亿元，对应PE25、18、13倍，给予“买入”评级。