中科飞测：德邦证券-中科飞测-688361-营收保持高增长，新品设备进展顺利-250429

投资标的：中科飞测（688361） 推荐理由：公司2025年一季度营收保持24.89%的增长，毛利率持续提升至58.08%。

主力产品竞争优势明显，研发投入大幅增长，新品设备进展顺利，预计未来三年收入将持续高速增长，维持“买入”评级。

- 中科飞测2025年一季度营收2.94亿元，同比增长24.89%，全年收入预计仍将保持高速增长。

- 公司毛利率持续提升，2025年一季度毛利率为58.08%，主力产品竞争优势明显。

- 研发投入大幅增加，新品设备进展顺利，预计2025-2027年实现收入和净利大幅增长，维持“买入”评级。

中科飞测在2025年第一季度实现营收2.94亿元，同比增长24.89%；归母净利润为-0.15亿元，同比转负，扣非归母净利润为-0.43亿元。

2024年全年公司营收为13.80亿元，同比增长54.94%，其中检测设备营收9.85亿元，同比增长50.47%；量测设备营收3.61亿元，同比增长62.85%。

第一季度毛利率为58.08%，同比增长3.74个百分点。

公司主要产品包括无图形晶圆缺陷检测设备和图形晶圆缺陷检测设备，截至2024年底分别累计生产交付超过300台，并在国内头部客户中得到验证。

三维形貌量测设备和膜厚量测设备的客户订单也持续增长。

研发投入方面，2024年全年达到4.98亿元，同比增长118.17%；2025年第一季度达到1.20亿元，同比增长64.00%。

新品进展顺利，包括套刻精度量测设备、明场纳米图形晶圆缺陷检测设备和暗场纳米图形缺陷检测设备。

投资建议方面，预计公司在2025-2027年实现收入分别为20.21亿元、31.05亿元和41.07亿元，归母净利分别为2.16亿元、3.96亿元和6.14亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧及新业务开拓不及预期等。