国元证券-外是外，内是内-240610

1. 上周风险资产表现不佳，利率债走出牛市行情，市场风险偏好下降，与基本面指向一致。

2. 全球降息浪潮启动，美联储可能推迟降息时点，但对大类资产及宏观经济趋势影响有限。

3. 建议关注利率债、出口、出海及环保等阿尔法层面的景气机会，考虑长债波段交易和中短端利率品种的做多机会。

本周国内资产组合中，风险资产表现不佳，利率债走出牛市行情。

市场风险偏好下降，与基本面指向一致。

金融周期问题是核心，政策力量增量不足以推动风险资产行情。

美国就业情况略有恶化，但应为短时问题。

全球降息浪潮开启，对美联储降息影响有限。

人民币汇率高估压力仍大。

商品市场建议暂歇通胀交易。

投资建议：流动性梗阻导致risk-off，利率债占优。

指数层面表现有限，可关注出口、出海及环保。

建议考虑长债波段交易和中短端利率品种的做多机会。

信用市场可下潜城投信用，但地产信用需等待。

风险提示：宏观政策落地不及预期。