TCL科技：华西证券-TCL科技-000100-显示业绩持续向好，光伏2025年有望回暖-250507

投资标的：TCL科技 推荐理由：面板行业供需关系持续改善，2025年业绩有望回暖，显示业务受益于大尺寸化和高端化趋势，光伏业务在行业调整后竞争力提升。

预计2025年营收和净利润增长，维持“买入”评级。

1. TCL科技2024年营业收入和净利润有所下降，但2025年第一季度业绩显著回暖，显示业务持续增长。

2. 大尺寸和高端化趋势推动TV面板市场份额提升，光伏行业经过调整后竞争格局优化。

3. 公司加大新技术研发力度，收购LGD产线将进一步提升显示技术矩阵，维持“买入”评级，长期看好行业前景。

TCL科技在2024年的总营业收入为1,649.63亿元，同比减少5.44%；归母净利润为15.64亿元，同比减少29.38%。

2025年第一季度，总营业收入为401.19亿元，同比增长0.43%；归母净利润为10.13亿元，同比增长321.96%。

面板业务受益于供需关系改善，2024年半导体显示业务营收达到1,043亿元，同比增长25%，净利润62.3亿元，较2023年增长62.4亿元。

2025年第一季度，显示业务实现营业收入275亿元，同比增长18%；净利润23.3亿元，同比增长329%。

TCL中环在2024年受行业周期下行影响，营业收入为284亿元，导致归母净利润为-29.4亿元。

2025年第一季度，营收61亿元，归母净利润-19.06亿元，但环比改善49%。

光伏行业在经历2024年的调整后，竞争格局优化，TCL中环的竞争力提升。

在显示业务方面，TCL科技的产品结构持续优化，大尺寸电视面板的市场份额稳居全球前二，商显领域的产品竞争力也在增强。

预计2025年全球电视平均尺寸继续增长，供给端保持平稳有序。

TCL科技在新技术领域加大研发投入，印刷OLED和Micro-LED技术取得突破，并完成LGD广州产线收购，预计将对显示业务业绩带来正面贡献。

投资建议方面，预计2025-2027年的营收和EPS有所调整，维持“买入”评级。

风险提示包括面板价格波动、先进显示技术快速商用、TCL中环业绩波动、需求恢复不及预期及系统性风险等。