骆驼股份：华西证券-骆驼股份-601311-2024年年报点评：盈利能力稳健增长，低压锂电与海外业务表现亮眼-250419

投资标的：骆驼股份（601311） 推荐理由：公司铅酸主业稳健增长，海外市场拓展迅速，低压锂电业务进入高速放量期，预计未来盈利能力持续改善，且持续高比例分红体现对股东回报的重视，维持“增持”评级。

- 骆驼股份2024年营收155.92亿元，同比增长10.75%，归母净利润6.14亿元，同比增长7.26%，盈利能力稳健。

- 低压锂电业务实现376.02%的同比增长，成为新的增长引擎，海外市场拓展迅速。

- 公司持续高分红，拟向股东派发现金红利3.40亿元，占净利润的55.41%，体现对股东的重视。

公司发布2024年年度报告，营收155.92亿元，同比增长10.75%；归母净利润6.14亿元，同比增长7.26%；扣非归母净利润5.93亿元，同比增长10.85%。

第四季度营收42.59亿元，同比增长13.06%；归母净利润1.26亿元，同比下降26.27%；扣非归母净利润1.11亿元。

2024年公司营收稳健增长，主要得益于铅酸电池业务的稳定基础，全年累计销售3,830.08万KVAH，同比增长10.69%。

国内主机配套市场销量同比增长约0.56%，新能源辅助电池销量同比增长近40%。

海外市场销量实现大幅增长，同比+68.49%。

盈利能力方面，整体毛利率为15.16%，同比提升0.11个百分点。

费用控制良好，销售/管理/研发费用率基本持平或略有下降，财务费用为负值，归母净利率为3.94%。

低压锂电业务实现历史性突破，全年营收同比增长376.02%。

公司积极拓展市场，已实现23个项目的量产供货，并新获得29个项目定点。

产能建设方面，新能源低碳产业园一期项目已完成调试，预计2026年下半年投产。

在再生铅业务方面，公司优化购销机制，废旧铅酸电池破碎处理量约55万吨。

锂电回收业务持续推进，全年实现废旧锂电池采购超4000吨。

公司拟向股东派发现金红利2.90元（含税），合计拟派发3.40亿元，近三年累计现金分红8.92亿元，体现了对股东回报的重视。

投资建议方面，预计2025-2027年营收为178.06/198.68/215.07亿元，归母净利润为9.22/11.02/12.67亿元，EPS为0.79/0.94/1.08元。

维持“增持”评级，风险提示包括原材料价格波动、市场竞争和汇率波动风险。