有色金属行业：国金证券-有色金属行业大宗&贵金属周报：美元冲高回落，金属金融属性有望修复-241222

- 本周有色金属整体下跌，铜和铝价格受到供应紧张和需求疲软的影响，预计未来铜价将受到供应偏紧的支撑。

- 铝市场因环保检查和需求下滑面临减产风险，预计未来铝价将因供需缺口扩大而上涨。

- 黄金价格因美国经济数据和美联储降息预期波动，预计中期内金价将受到地缘政治和通胀预期的推动，有望冲击3000美元。

本周（12.16-12.20）有色金属市场表现疲软，沪深300指数下跌0.14%，有色金属板块下跌3.09%。

铜价和铝价均有所下滑，LME铜价下跌1.24%至8944美元/吨，沪铜价下跌1.30%至7.38万元/吨。

全球铜去库情况良好，但供应端存在缺口，预计2025年铜矿供应偏紧，建议关注有矿保障的企业。

铝价同样下滑，LME铝价下跌2.79%至2542美元/吨，需求疲软，预计电解铝供需缺口将在2025年扩大，建议关注全产业链布局的铝企。

黄金方面，COMEX黄金价格下跌0.95%至2640.50美元/盎司，受美国经济数据超预期和美联储降息幅度低于预期影响。

短期内黄金价格波动，中期看地缘政治和通胀预期将支撑金价，预计2025年金价有望攀升至2600-2700美元/盎司，建议关注中金黄金。

整体来看，临近年末消费疲软，金属价格缺乏上涨动力，但长期看铜和铝的供需关系将对价格形成支撑。

风险提示包括项目建设进度、需求不及预期及金属价格波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. 铜相关企业： - 推荐理由：预计2025年铜矿供应偏紧，原料短缺将对铜价形成强支撑，新能源产业将继续推动全球铜消费增长。

建议关注具备矿端保障的企业。

2. 铝相关企业： - 中国铝业 - 天山铝业 - 神火股份 - 云铝股份 - 推荐理由：预计2025年国内电解铝供需缺口将显著扩大，铝价有望迎来趋势性上涨，吨铝利润有望进一步扩张，稳定的利润和现金流将提升铝板块估值。

3. 黄金相关企业： - 中金黄金 - 推荐理由：中期来看，地缘政治风险、财政赤字及通胀预期、全球央行购金等因素将推升金价表现，预计2025年金价有望攀升至2600-2700美元/盎司，长期可能冲击3000美元。