苏州银行：平安证券-苏州银行-002966-中收回暖盈利稳健，分红稳中有升-250501

投资标的：苏州银行 推荐理由：苏州银行2024年和2025年一季度营收和净利润稳健增长，资产质量优异，拨备水平高，且分红稳中有升。

公司在区域环境良好、信贷需求旺盛的背景下，盈利能力有望进一步提升，维持“强烈推荐”评级。

苏州银行2024年和2025年一季度营收和净利润均实现稳健增长，分别同比增长3.0%和10.2%、0.8%和6.8%。

公司总资产和贷款保持良好增长，分别同比增长12.2%和12.7%，资产质量稳定，不良率保持低位。

预计未来盈利能力将进一步提升，维持“强烈推荐”评级，风险主要来自经济下行和利率变动。

苏州银行发布了2024年年报和2025年第一季度报告。

2024年和2025年第一季度的营收分别同比增长3.0%和0.8%，归母净利润分别同比增长10.2%和6.8%。

年化加权平均ROE在2024年和2025年第一季度分别为11.68%和12.44%。

截至2025年第一季度末，公司总资产规模达到7272亿元，同比增长12.2%，贷款和存款分别同比增长12.7%和12.6%。

2024年全年利润分配预案为每10股派发现金股利2.0元，现金分红率约为32.5%。

平安观点认为，苏州银行的利息收入显示出韧性，中间收入增长良好。

2025年第一季度的净利息收入同比下降0.6%，但中间收入同比增长22.5%。

公司在成本管控方面表现出色，业务及管理费同比下降8.78%。

尽管净息差水平有所下降，但单季息差边际回暖，主要得益于存款端成本的下降。

不良贷款率在2025年第一季度末保持在0.83%，资产质量稳定。

拨备覆盖率和拨贷比在2025年第一季度末分别为447%和3.72%，风险抵补能力依然高位。

投资建议方面，苏州银行的资产质量在同行中表现优异，良好的区域环境将持续支撑信贷需求，公司盈利能力有望进一步提升。

预计2025-2027年的EPS分别为1.22元、1.33元和1.46元，对应的盈利增速分别为7.8%、8.9%和9.5%。

当前股价对应的PB分别为0.78x、0.72x和0.66x，维持“强烈推荐”评级。

风险提示包括经济下行可能导致的资产质量压力超预期、利率下行可能导致的息差收窄超预期，以及房企现金流压力加大可能引发的信用风险。