非银金融行业：中航证券-非银金融行业周报（2025年第七期）︰券商业绩边际改善，关注行业投资机会-250302

- 券商板块在近期市场表现中有所下滑，但整体业绩边际改善，预计未来在政策推动下有望迎来更大上涨空间，关注并购相关标的及头部券商。

- 保险板块也面临压力，但香港、澳门金融机构入股保险公司的新政策将有助于缓解资本紧张，长期利好A股市场和险企发展。

- 建议关注综合实力强、资产配置能力突出的保险公司，如中国平安和中国人寿。

本期非银金融行业周报总结如下： 1. 市场表现：非银（申万）指数下跌2.86%，券商IⅡI指数下跌3.09%，保险Ⅱ指数下跌2.08%。

个股表现方面，中国银河涨幅最大(+8.46%)，拉卡拉跌幅最大(-8.67%)。

2. 证券行业：本周券商板块下跌，PB估值为1.51倍。

2024年度证券公司债券承销数据中，科技创新债券承销大幅增长（同比+68.48%），地方政府债券承销也显著上升（同比+47.77%）。

已有14家券商披露业绩快报，6家营业收入超百亿，4家净利润超百亿。

预计在政策推动下，券商并购重组将加速，关注相关标的如国泰君安、国联证券等。

3. 保险行业：保险板块下跌，金融监管总局放宽香港、澳门金融机构入股保险公司的规定，有助于引进境外资本，缓解行业资本紧张。

当前保险公司主要通过资本补充债、股东增资等方式来应对资本压力。

建议关注综合实力强的险企，如中国平安和中国人寿。

4. 风险提示：行业规则变动、外部市场风险加剧、市场波动等因素可能影响行业表现。

投资标的及推荐理由： 1. **券商相关标的**： - **国泰君安**：作为头部券商，业绩表现良好，未来有望受益于行业整合与政策推动。

- **国联证券**：在并购重组中具有潜力，建议关注其后续发展。

- **浙商证券**：同样是并购相关标的，值得关注。

- **中信证券**：业绩稳健，市场表现强劲，未来增长空间大。

- **华泰证券**：作为头部券商，具备较强的竞争力及市场地位。

2. **保险相关标的**： - **中国平安**：综合实力强，资产配置和长期投资能力突出，适合关注。

- **中国人寿**：具备攻守兼备的属性，长期投资价值明显。

推荐理由： - 券商行业在政策支持下，有望通过并购重组提升整体竞争力，优化资源配置，促进市场健康发展。

- 保险行业在降低外资准入门槛后，可能吸引境外金融机构投资，缓解资本紧张局面，长期利好行业发展。