泡泡玛特：财通证券-泡泡玛特-9992.HK-国内业务增速超预期，海外拓店稳步推进-240821

投资标的：泡泡玛特（9992.HK） 推荐理由：公司2024年上半年营收和净利润均实现大幅增长，内地市场稳健，海外业务快速扩张。

核心IP表现复苏，会员群体持续增长，预计未来业绩将持续向好，维持“增持”评级。

1）泡泡玛特2024年上半年业绩超预期，国内业务增速强劲，海外拓店稳步推进。

2）公司核心IP表现复苏，会员群体持续扩容，全渠道会员运营成效显著。

3）投资建议维持“增持”评级，但需关注海外拓展和行业竞争风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年营收为45.58亿元，同比增长62.0%。

- 归母净利润为9.21亿元，同比增长93.3%。

2. **国内市场**： - 中国内地市场实现营收32.06亿元，同比增长31.5%。

- 线下渠道新增零售店和机器人商店分别为34家和4台，总数达到374家和2189台。

- 线下收入为14.71亿元，同比增长24.7%；机器人商店收入为3.15亿元，同比增长16.2%。

- 抖音渠道表现强劲，收入同比增长90.7%，达到2.09亿元。

3. **海外市场**： - 港澳台及海外业务营收达到13.51亿元，同比增长259.6%，占总收入的29.7%。

- 新增零售店和机器人店铺分别为45家和37台，总数达到83家和143台。

- 海外线上渠道（如Lazada、Shopee等）收入大幅增长。

4. **核心IP表现**： - 核心系列IP（如MOLLY、THEMONSTERS、SKULLPANDA）分别实现收入7.82亿元、6.27亿元和5.75亿元。

- 会员总数从2023年12月31日的3435.4万人增至3892.7万人，新增注册会员457.3万人。

- 会员贡献销售额占比92.8%，会员复购率为43.9%。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年营收分别为98.46亿元、130.65亿元和174.33亿元，归母净利润为18.95亿元、26.33亿元和37.08亿元。

- 对应的PE为27.2、19.6和13.9，维持“增持”评级。

6. **风险提示**： - 海外拓展不及预期的风险。

- 行业竞争加剧的风险。

- 乐园等项目爬坡不及预期的风险。

以上信息为投资决策提供了重要的参考依据。