英华特：国金证券-英华特-301272-合同负债持续提升，三季报业绩环比改善-241029

投资标的：英华特（301272） 推荐理由：公司合同负债持续提升，三季度业绩环比改善，毛利率创24年以来新高，股权激励方案激发员工积极性，国产替代趋势下市场份额有望提升，预计未来收入和利润持续增长，维持“买入”评级。

- 公司2024年三季报显示，收入同比增长6.60%，归母净利润同比下降13.88%，但三季度业绩环比改善，毛利率创24年以来新高。

- 合同负债持续提升，显示未来收入有望持续增长，股权激励计划将激发员工积极性，促进公司健康发展。

- 在国产替代背景下，公司市场份额有望进一步提升，预计2024-2026年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-Q3公司实现收入4.31亿元，同比增加6.60%。

- 归母净利润为0.55亿元，同比下降13.88%。

- 2024年Q3实现收入1.68亿元，同比增加11.78%。

- 归母净利润为0.24亿元，同比下降5.73%，但环比Q2提升9.1%。

2. **合同负债**： - 截至2024年三季度末，合同负债达0.18亿元，环比二季度末提升0.02亿元，连续4个季度提升。

3. **盈利能力**： - 2024年Q3毛利率为27.9%，创2024年以来新高，较Q1和Q2分别提升2.35和3.53个百分点。

4. **股权激励计划**： - 公司拟向42名中层管理人员及核心技术骨干授予43.62万股限制性股票，占公司股本总额的0.75%。

- 激励计划的考核指标以2023年营业收入为基准，2024-2026年的目标值分别较2023年增长8%/18.5%/33%。

5. **市场份额**： - 在国产替代背景下，国内前五大外资品牌的市场占有率由96.1%下降至80.3%。

- 公司2022年国内市场占有率为5.59%，仅次于前五大外资品牌。

6. **未来展望**： - 预计2024-2026年营业收入为6.40/7.46/8.70亿元，归母净利润为0.95/1.11/1.31亿元，对应PE为23/20/17倍。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 技术研发不及预期风险。

- 新客户拓展不及预期风险。

- 转子压缩机替代风险。

- 汇率波动风险。

这些信息有助于评估公司的财务健康状况、未来增长潜力以及潜在风险。