柳工：财信证券-柳工-000528-“三全”战略推动公司竞争力持续提升-241031

投资标的：柳工（000528） 推荐理由：公司在2024年前三季度营收和利润显著增长，得益于“三全”战略的实施，客户和产品结构优化，以及海外市场高质量增长。

电动产品竞争力提升，未来业绩有望持续增长，给予“买入”评级。

- 柳工在2024年前三季度实现营收228.6亿元，同比增长8.3%，归母净利润显著增长59.8%至13.2亿元，毛利率和净利率均有所改善。

- 公司通过“三全”战略优化客户和产品结构，推动海外业务高质量增长，电动产品销量大幅提升，保持行业领先地位。

- 预计未来三年归母净利润将持续增长，分别为16.4亿、21.1亿和27.3亿，给予“买入”评级，但需关注行业需求、市场竞争及宏观经济风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年1-9月： - 营收：228.6亿元（同比增长8.3%） - 归母净利润：13.2亿元（同比增长59.8%） - 扣非归母净利润：12.1亿元（同比增长93.9%） - 经营净现金流：10.8亿元（同比增长1808.9%） - 2024年第三季度： - 营收：67.9亿元（同比增长11.8%，环比下降16.3%） - 归母净利润：3.4亿元（同比增长58.7%，环比增长30.6%） - 经营净现金流：-0.4亿元（同比下降119.5%，环比下降103.8%） 2. **利润率**： - 2024年1-9月毛利率：23.5%（同比增加2.8个百分点） - 2024年1-9月净利率：9.2%（同比增加0.6个百分点） - 2024年第三季度毛利率：23.7%（同比增加1.8个百分点，环比下降0.3个百分点） - 2024年第三季度净利率：5.0%（同比增加1.5个百分点，环比下降1.2个百分点） 3. **战略推动**： - “三全”战略（全面解决方案、全面智能化、全面国际化）提升核心竞争力。

- 客户结构优化，大客户成交额增长超100%。

- 产品结构优化，中大型设备及高毛利产品占比提升。

- 区域市场开拓，海外营收占比提升至48.0%。

4. **电动产品发展**： - 电动产品使用成本降低60%-70%，作业效率提升20%，故障率降低50%。

- 2024年上半年电动装载机销量同比增长159%，市场占有率领先。

5. **盈利预测**： - 2024-2026年归母净利润预测： - 2024年：16.4亿元（同比增长88.9%） - 2025年：21.1亿元（同比增长28.6%） - 2026年：27.3亿元（同比增长29.5%） - 对应市盈率PE： - 2024年：14.5倍 - 2025年：11.3倍 - 2026年：8.7倍 - 给予“买入”评级。

6. **风险提示**： - 行业需求不及预期。

- 新产品及海外市场拓展不及预期。

- 汇率波动风险。

- 宏观经济风险。

这些信息可以帮助投资者评估柳工的财务健康状况、市场表现和未来增长潜力，同时也需要关注潜在的风险因素。