久立特材：东方证券-久立特材-002318-深度之二：再论龙头还有哪些预期差？-250615

投资标的：久立特材（002318） 推荐理由：公司具全球竞争力的高端材料技术，近10年业绩持续增长，市场预期管理优秀。

未来在深海与酸性油气领域具备潜力，同时有望成长为镍基材料平台，发展空间广阔。

目标价32.36元，维持买入评级。

- 久立特材作为高端材料技术企业，近年来实现了显著的销量和利润增长，市场预期管理优秀，股价超越沪深300ETF。

- 公司在油气领域的营收占比高，但市场对其产品需求萎缩存在担忧，实际上深海和酸性油气市场仍有广阔前景。

- 公司未来有望成长为镍基材料平台，涉及航空和核电等新兴领域，管理层采取长期主义策略，预计高附加值产品将持续增长。

- 预测2025-2027年每股收益逐年上升，目标价为32.36元，维持买入评级，需关注募投项目及宏观经济风险。

久立特材（002318）是一家具有全球竞争力的高端材料技术企业，过去10年销量、营收及主业归母净利润的复合增速分别为8.5%、14.2%和22.3%。

公司在市场预期管理方面表现优秀，股价显著跑赢沪深300ETF，但目前PE估值仍在13-15倍的波动中枢，市场对公司的担忧主要集中在以下几个方面： 1. 主业认知偏差：全球酸性和深海油气市场是大势所趋，公司在油气周期中具有自身优势。

预计2024年油气领域的营收占比将达到63%，但市场对公司产品需求的萎缩存在担忧。

2. 深海油气市场的潜力：中东的深海油田是全球待开采资源中成本最低的，未来产量有望提升。

酸性油气市场也在逐年加重，阿联酋正在开发超酸性气田项目。

3. 成长预期偏差：公司不仅限于油气领域，未来可能发展成为镍基材料平台，涉及航空和核电领域。

公司在高端镍基材料供给方面的建设和研发体系的完善将助力其成长。

4. 商业模式的认知偏差：管理层采取高端化、长期主义的经营战略，致力于缩小与海外龙头企业的差距。

公司低杠杆的稳健运营策略将助力高附加值产品的提升，未来有望实现高股息回报。

盈利预测方面，预计2025-2027年的每股收益分别为1.75元、1.93元和2.14元。

通过DCF法估值，目标价为32.36元，维持买入评级。

风险提示包括募投项目进度不及预期、产品升级不及预期、宏观经济增速放缓、能源价格波动及假设条件变化等。