房地产行业：天风证券-房地产行业统计局12月数据点评：量价改善，平稳收官-250119

- 2024年房地产市场销售端有所修复，政策持续发力有助于稳固预期，关注节后小阳春及重要会议窗口。

- 投资、开工等指标显著下滑，企业多采取聚焦存量去化策略，未来趋势存在不确定性，但有望在市场企稳后改善。

- 融资端信用收缩力度较轻，企业自身经营能力对现金流影响加大，市场底部共识增强，短线政策博弈与中长期估值修复逻辑顺畅。

报告指出，2024年房地产行业在销售端、投资端和融资端均面临挑战，但也显示出一定的改善趋势。

销售方面，商品房销售面积和金额同比降幅扩大，但单月销售增速修复，政策引导的必要性依然存在。

投资端的各项指标显著下滑，企业多采取存量去化策略，导致政策响应度低。

融资端信用收缩力度较轻，企业自身经营能力对现金流影响加大。

1月新房和二手房市场成交有所收窄，土地市场成交也出现下降。

申万房地产指数和香港房地产指数均有所上涨，显示市场底部共识增强。

投资建议方面，优先关注非国央企、具备周期韧性的龙头房企、区域型企业以及受益于存量交易提升的二手中介。

风险提示包括行业信用风险蔓延、销售下行超预期及政策力度不足等。

总体来看，基本面拐点或将近，增量政策预期持续。

投资标的及推荐理由如下： 1. 未出险优质非国央企： - 龙湖集团 - 金地集团 - 新城控股 - 万科A - 绿城中国 - 滨江集团 推荐理由：受益于化债、政策纾困、需求改善等多重逻辑下的困境反转。

2. 地方国企： - 越秀地产 - 城建发展 - 建发国际集团 推荐理由：具备一定的政策支持和市场潜力。

3. 龙头央企： - 中国海外发展 - 招商蛇口 - 保利发展 - 华润置地 推荐理由：在市场波动中具备周期韧性。

4. 优质物管： - 中海物业 - 保利物业 - 华润万象生活 - 万物云 - 招商积余 推荐理由：受益于存量交易景气度提升。

5. 租赁企业： - 贝壳（与海外组联合覆盖） 推荐理由：在租赁市场中具备一定的市场优势。

总体来看，低估值优质非国企及地方型企业受益于融资、收储等政策的弹性空间或更大。