中微公司：东方证券-中微公司-688012-营收持续高增，打造设备平台化布局-250422

投资标的：中微公司（688012） 推荐理由：公司2024年营收同比增长45%，研发投入大幅增加，刻蚀设备和薄膜沉积设备销售持续高增，合同负债大幅增长显示订单预期向好，预计未来业绩将持续提升，维持买入评级。

- 中微公司2024年营收达90.7亿元，同比增长45%，但归母净利润下降约10%至16.2亿元，扣非净利润增长约17%至13.9亿元。

- 公司加大研发投入至24.5亿元，同比增长约94%，以满足市场对新设备的需求。

- 合同负债大幅增长至25.9亿元，表明订单预期乐观，刻蚀设备和薄膜沉积设备的销售持续高增长。

- 预计公司2025-2027年归母净利润将分别达到24.3亿元、33.6亿元和44.6亿元，维持买入评级，目标价226.67元。

中微公司（688012）在2024年实现营收90.7亿元，同比增长45%；归母净利润为16.2亿元，同比下降约10%；扣非归母净利润为13.9亿元，同比增长约17%。

公司加大研发投入，2024年研发费用约24.5亿元，同比增长约94%。

毛利率下滑至41.1%，主要由于客户结构变化和销售折扣。

合同负债余额为25.9亿元，较期初增长235%。

刻蚀设备销售持续高增长，CCP和ICP刻蚀设备在国内主要客户的市场占有率大幅提升，生产付运超过1200反应台。

薄膜沉积设备也贡献了营收，LPCVD设备出货量突破150个反应台，获得约4.76亿元批量订单。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为24.3亿元、33.6亿元和44.6亿元，目标价226.67元，维持买入评级。

风险提示包括研发费用增长对盈利的影响、晶圆厂扩产进度对新增订单的影响，以及业绩不及预期的风险。