中通快递~W：国金证券-中通快递~W-2057.HK-单票收入提升，Q3业绩小幅增长-241121

投资标的：中通快递（W-2057.HK） 推荐理由：公司2024Q3单票收入和业务量均实现同比增长，客户结构持续优化，毛利率提升。

尽管全年包裹量增速预测下调，但管理层积极扩展市场份额，预计未来盈利能力将保持稳定，维持“买入”评级。

- 中通快递2024年第三季度业绩小幅增长，收入同比增长17.6%，净利润同比增长1.3%。

- 单票收入提升至1.20元，主要得益于客户结构优化，业务量达到87.2亿件，同比增长15.9%。

- 由于市场条件变化，管理层下调全年包裹量增速预测至11.6%-12.3%，并维持“买入”评级。

中通快递在2024年第三季度的业绩公告中显示，2024年Q1-Q3公司实现收入313.6亿元，同比增长12.8%；净利润64.4亿元，同比下降1.6%。

2024年Q3公司实现收入106.8亿元，同比增长17.6%；净利润23.8亿元，同比增长1.3%。

客户结构持续优化，单票收入增长，Q3快递单票收入为1.20元，同比增长1.8%。

业务量达到87.2亿件，同比增长15.9%，市场份额同比下降0.7个百分点至20%。

单票运输成本持平，毛利率同比增长1.4个百分点至31.2%。

销售、一般和行政费用为5.4亿元，同比增长25.6%；所得税为5.6亿元，所得税率19%。

管理层下调2024年全年包裹量增速预测至11.6%至12.3%，对应337亿件至339亿件。

未来计划在维持高质量服务的同时，重夺市场份额并扩大业务量。

盈利预测方面，下调2024-2026年归母净利预测至95亿元、115亿元、131亿元。

维持“买入”评级，并提示电商增长不及预期、人工油价成本大幅增长及价格战超预期的风险。