紫燕食品：华西证券-紫燕食品-603057-23年利润高增收官，静待主业稳步恢复-240509

投资标的：紫燕食品 推荐理由：公司稳健发展，品牌化、品质化策略有效，毛利率提升，净利润增长明显，持续深耕主业，多元化发展格局，供应链合作探索业务发展新模式，具有投资潜力。

1. 紫燕食品23年利润大幅增长，稳步推进美食生态圈目标，但24Q1短期经营承压，需关注成本压力和门店扩张情况。

2. 公司持续深耕主业，不断优化供应链合作，同时探索多元化发展模式，投资者可继续关注公司发展动态。

3. 投资建议为“买入”，但需注意门店扩张和成本下行不及预期等风险因素。

1. 公司2023年营业收入为35.50亿元，同比-1.46%，归母净利润为3.32亿元，同比+49.46%。

2. 23年公司鲜货类产品/预包装及其他产品/包材/加盟费、门店管理费、信息系统使用费营收分别为30.04/3.45/0.92/0.64亿元，分别同比-1.71%/-5.72%/+3.26%/+13.98%。

3. 全国门店数量达到6205家，同比+8.96%。

4. 公司毛利率同比提升6.5pct至22.5%，主要系公司原材料价格回落趋近于往年区间。

5. 公司净利率同比高增3.63pct至9.6%，相应的归母净利润同比提升49.5%至3.32亿元。

6. 公司24-25年收入预测下调至38.34/42.56亿元，新增26年45.96亿元的预测；调整24-25年EPS预测至0.91/1.10元，新增26年1.20元的预测。

7. 对应2024年5月9日19.74元的收盘价，PE分别为22/18/16倍，维持公司“买入”评级。