报喜鸟：长城证券-报喜鸟-002154-哈吉斯及乐飞叶品牌实现收入增长，加大市场投入致利润下降-250423

投资标的：报喜鸟（002154） 推荐理由：公司品牌多元化发展，哈吉斯及乐飞叶品牌收入增长，成功收购国际品牌Woolrich，增强核心竞争力。

尽管2024年利润下降，但未来EPS持续增长，维持“买入”评级，具备良好投资前景。

公司2024年营业收入51.53亿元，同比下降1.91%，归母净利润4.95亿元，同比下降29.07%。

哈吉斯及乐飞叶品牌实现收入增长，但加大市场投入和人力成本导致利润下滑，净利率下降至10.09%。

成功收购国际户外品牌Woolrich，进一步完善多品牌矩阵，预计2025-2027年EPS逐年增长，维持“买入”评级。

报喜鸟（002154）在2024年实现营业收入51.53亿元，同比下降1.91%；归母净利润4.95亿元，同比下降29.07%；扣非后净利润4.36亿元，同比下降27.88%；基本每股收益为0.34元，去年同期为0.48元。

公司通过精细化管理、控制终端折扣、拓展渠道等方式应对外部环境影响，但营业收入仍略有下降。

由于加大市场拓展力度、品牌推广投入及人力成本增加，导致营销费用和财务费用增加，商铺出售亏损及品牌商誉减值计提等因素使得利润下降。

2024年公司的毛利率为65.02%，同比略微提升0.31个百分点；期间费用率为49.87%，同比上升3.04个百分点。

各品牌收入情况：报喜鸟品牌收入15.85亿元，同比下降8.35%；哈吉斯品牌收入17.81亿元，同比增长1.29%；乐飞叶品牌收入3.35亿元，同比增长27.95%；宝鸟品牌收入10.09亿元，同比下降2.89%。

公司在全国建立了1,815家线下门店，并积极拓展线上渠道，设立各品牌官方旗舰店，推动线上社群营销。

公司成功收购国际户外品牌Woolrich，完善了多品牌矩阵，增强了国际化发展。

未来预测2025-2027年EPS分别为0.37元、0.42元、0.48元，对应PE分别为10.2X、9.1X、8.0X，维持“买入”的投资评级。

风险提示包括宏观经济波动、市场竞争加剧、品牌运营风险等。