南方传媒：华金证券-南方传媒-601900-主营业务稳步提质，数字化建设成效显著-250827

投资标的：南方传媒（601900） 推荐理由：公司主营业务稳步提质，数字化建设成效显著，研发投入大幅增加，竞争力有望提升。

预计未来三年归母净利润稳步增长，受益于供给侧结构性改革和数字化转型，维持“增持”评级。

风险包括税收政策不确定性及宏观经济下行。

南方传媒2025年上半年营业收入39.72亿元，同比下降1.30%，但归母净利润增长50.74%至4.51亿元。

公司推进数字化转型和教育出版产业建设，研发投入大幅增加，预计未来三年净利润将稳步增长。

风险方面需关注税收政策不确定性和宏观经济下行。

事件：南方传媒（601900）2025年上半年实现营业收入39.72亿元，同比下降1.30%；归母净利润4.51亿元，同比增长50.74%。

公司不分红，不转增。

主营业务：公司深化出版主业改革，各业务板块稳健提质，整合设立每年8000万元的出版主业高质量发展专项资金。

逐步构建教育出版产业，完成“课前到书，人手一册”的政治任务，2025年春发行中小学教材约1.72亿册，23个学科国际教材通过教育部审定。

创新项目：响应省委“百千万工程”战略部署，实施“新华悦读空间”试点建设工程，在全省镇街打造120家“新华悦读空间”。

时代周报、时代财经共生产图文稿件2944篇，五大平台阅读量超6600万，10万+稿件同比增长43%。

研发投入：2025年上半年公司研发费用达1990.55万元，同比增长398.31%。

公司加快数智化转型，将数字教材及应用服务纳入免费教学用书目录，粤教翔云数字教材应用平台覆盖全省19,151所学校，激活师生用户1589.7万人，推出“AI助教”“AI助学”两大智能应用场景，升级“南方E课堂”产品线，推出自研小程序“悦教AI学习助手”。

投资建议：公司依托资源禀赋和规模优势，深化出版主业供给侧结构性改革，加大研发投入，推动信息化建设和数字化转型，各业务板块发展均衡，效益稳步提升。

预计2025-2027年归母净利润分别为11.18亿、12.71亿、13.97亿元；每股收益（EPS）分别为1.27元、1.44元、1.58元；市盈率（PE）分别为11.7倍、10.3倍、9.3倍；维持“增持”评级。

风险提示：税收优惠政策的不确定性、新业务拓展不达预期、宏观经济下行等风险。