汽车与零部件行业：东吴证券-汽车与零部件行业客车5月月报：4月行业整体偏淡，出口同比稳步提升-250526

- 客车行业将在未来3-5年内受益于海外市场的业绩贡献，推动中国汽车制造业成为全球技术输出的龙头。

- 行业驱动因素包括国家战略支持、技术领先及国内市场价格战结束带来的共振效应。

- 投资建议看好宇通客车和金龙汽车，前者具备高成长和高分红属性，后者在困境中反转，利润弹性大。

汽车与零部件行业客车5月月报指出，4月行业整体偏淡，但出口同比稳步提升。

客车行业的驱动因素包括：1）国家战略支持，客车是“一带一路”的践行者，具备10余年的国际市场经验；2）技术与产品水平已达世界一流水平，新能源客车领先海外，传统客车具备更好性价比；3）国内价格战结束，市场需求复苏，预计将回到2019年水平。

盈利能力方面，认为客车行业有望创新高，原因包括：国内无价格战、市场寡头格局、海外净利率高于国内、碳酸锂成本下降。

市值空间方面，小目标是挑战2015-2017年的峰值，大目标是成为真正的世界客车龙头。

投资建议方面，推荐宇通客车，预计2025-2027年归母净利润将显著增长，维持“买入”评级。

同时，金龙汽车被视为“进步最快学生”，利润弹性大，预计未来三年净利润也将大幅增长，维持“买入”评级。

风险提示包括全球地缘政治波动和国内经济复苏进度低于预期。

投资标的：宇通客车、金龙汽车 推荐理由： 1. 宇通客车： - 被视为“三好学生典范”，具备高成长和高分红属性。

- 预计2025-2027年归母净利润将分别达到46.3亿、55.5亿和67.5亿元，同比增幅为12%、20%和22%。

- 维持“买入”评级。

2. 金龙汽车： - 被认为是“进步最快学生”，面临困境反转，利润弹性较大。

- 预计2025-2027年归母净利润将分别为4.4亿、6.4亿和8.3亿元，同比增幅为182%、45%和28%。

- 维持“买入”评级。