非银金融行业：信达证券-非银金融行业：“Beta 加强器”，当下险企股债配置及投资弹性分析-240523

1. 在当前利率下行和经济结构转型的背景下，保险投资端存在利差损风险和净利润波动加大的担忧，但市场对投资端的担忧过于过分。

2. 在固收方面，应重视存量票息贡献和新增交易对固收收益的增厚；在权益方面，新的资本市场改革举措和宏观经济企稳下，权益投资有望带来更好的总投资收益弹性。

3. 在非标方面，存量占比逐步减少，不动产类占比大幅下降，需要注意长端利率下行超预期、资本市场波动加剧、险企改革不及预期和居民财富增长不及预期等风险因素。

本报告总结了当前非银金融行业的投资环境和趋势。

在利率下行和经济结构转型的背景下，市场对保险投资端持悲观态度。

报告指出，固收方面，需要关注存量票息贡献和新增交易对固收收益的增加；权益方面，随着资本市场改革和经济企稳，权益投资有望带来更好的收益。

报告还提到了险资在股票和基金方面的配置情况，以及新的资本市场改革举措对险资权益投资的影响。

此外，报告还分析了非标资产的情况，包括各家公司的非标投资规模和占比。

最后，报告列举了一些风险因素，如长端利率下行超预期、资本市场波动加剧等。

根据上述投资报告，以下是其中提到的投资标的及推荐理由： 1. 固收方面： - 保险债券配置以配置盘为主，持有至到期获取票息收益。

- 需要重视存量债券投资收益。

- 新增交易应对利率下行。

- 逆周期调节下，长端利率有望回升，供需关系或迎来边际改善。

2. 权益投资方面： - 国寿平安保持稳健，太保新华中枢抬升，人保波动较大。

- 险资权益投资环境有望优化。

- 证监会进一步健全上市公司分红常态化机制，险资高股息投资有望持续提升。

- ETF为险资进行便捷配置提供了费率较低、被动较小、控制仓位较为便利的权益投资方式。

3. 非标投资方面： - 中国人寿非标资产占比较低，规模整体保持稳定。

- 中国平安非标投资规模及各投资类别名义投资收益率呈下行趋势。

- 中国太保非标投资规模占比较高，非标信用风险管控良好。

- 新华保险非标资产连续四年下降，占比下降较快。

总体来说，该报告推荐在固收方面重视存量债券投资收益和新增交易，预计长端利率有望回升；在权益投资方面，推荐关注国寿平安、太保新华等稳健的股票和基金配置，以及险资高股息投资和ETF配置；在非标投资方面，建议关注中国人寿和中国太保的非标资产规模和信用风险管控情况。