韦尔股份：中邮证券-韦尔股份-603501-汽车CIS份额持续提升，AR眼镜等新兴市场持续拓展-241128

投资标的：韦尔股份 推荐理由：公司在汽车CIS市场持续提升份额，产品覆盖广泛应用，且新推出高性能摄像头，具备良好市场前景。

同时，AR眼镜等新兴市场拓展潜力大，预计未来三年营收和净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 韦尔股份在汽车CIS领域持续提升市场份额，凭借先进的解决方案覆盖多种汽车应用，并推出新产品以满足市场需求。

- 公司积极拓展AR眼镜等新兴市场，凭借全局曝光技术和高性能产品满足终端客户需求。

- 盈利预测显示公司未来三年营收和净利润稳步增长，维持“买入”评级，但需关注下游需求及市场竞争风险。

韦尔股份（603501）在汽车CIS（图像传感器）领域的市场份额持续提升，积极开拓汽车应用。

公司已覆盖ADAS、驾驶室内部监控、电子后视镜、仪表盘摄像头、后视和全景影像等广泛应用，凭借优秀的产品性能获得了更多新设计方案的导入。

近期推出了采用TheiaCel技术的不同规格汽车图像传感器，以及用于高级驾驶辅助系统（ADAS）和自动驾驶（AD）的高性能前置机器视觉摄像头。

公司在汽车行业拥有近20年的经验和完善的车规级验证体系，计划不断丰富车规级产品矩阵，以推动年度业绩的持续增长和市场份额的提升。

随着高端驾驶摄像头逐渐向中低价车型拓展，市场需求将显著释放。

公司在国内市场保持份额优势，且国外市场的拓展速度加快，对汽车CIS的后续空间持乐观态度。

在新兴市场方面，公司利用全局曝光技术，支持眼球追踪、同步定位和制图（SLAM）等功能。

其图像传感器在小尺寸和低功耗方面的优势适配AR/VR眼镜等终端需求。

同时，开发的LCOS产品以高解析度、紧凑外形、低功耗和低成本为AR/VR等新兴市场提供经济适配性和方案可行性。

盈利预测方面，预计公司2024-2026年营收分别为260亿、310亿和370亿元，归母净利润为31亿、43亿和52亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为38倍、27倍和23倍，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、产品研发导入进展不及预期、客户拓展不及预期、市场竞争加剧以及成本波动风险。