慧博智能投研-慧博研报炼金之研报头条精华：复盘及经验借鉴，“5.19” 行情重燃？-241011

- 当前A/H股市场快速反弹，类似于1999年的“5.19”行情，背后是宏观经济底部和政府刺激政策的共同作用。

- 行情的演变过程显示，金融服务和信息科技在初期表现突出，后期则以并购重组和业绩驱动为主。

- 基本面改善是决定市场能否进入牛市的关键，若2025年财政政策积极，ROE有望回升，市场将迎来顺周期牛市。

### 投资报告核心要点总结 #### 一、宏观背景对比 1. **国内环境**： - 1999年：内外需尚未恢复，国企改革预期升温。

- 当前：政府采取刺激和改革举措，内需恢复缓慢，但市场情绪高涨。

2. **海外环境**： - 1999年：亚洲金融危机影响减弱，全球经济低迷，开始弱复苏。

- 当前：国际贸易环境复杂，社会债务问题突出，经济复苏面临挑战。

3. **产业背景**： - 1999年：科技热潮兴起，国家战略推动科技创新。

- 当前：科技创新持续受到重视，市场对相关股票关注度高。

#### 二、市场行情特点 1. **“5.19”行情的起落**： - 政府刺激政策引发市场投资热情，形成亢奋氛围。

- 行业表现：采掘、医药生物、轻工制造等行业大幅上涨，金融服务相对落后。

2. **阶段性特征**： - 快牛阶段（1999.05.19-1999.06.29）：大市值股票表现优异。

- 缓冲阶段（1999.06.30-1999.12.27）：小市值股票开始崭露头角。

- 慢牛阶段（1999.12.28-2001.06.13）：业绩驱动，重组事件成为核心催化。

3. **风格表现**： - 整体小市值风格，但快牛阶段大市值占优。

4. **龙头特征**： - 涨幅前20的标的多与强劲业绩增速及并购重组事件相关。

#### 三、对当前市场的借鉴 - 当前市场与“5.19”行情相似，均在宏观经济底部徘徊，且有刺激政策支持。

- 关键在于基本面的判断，尤其是未来的财政政策。

- 若2025年财政基调积极，可能迎来顺周期牛市；反之，市场可能转向红利类资产。

#### 四、结论 - 当前A股整体估值已回升至底部位置，若基本面改善，可能在12月迎来牛市起点。

本报告的投资建议及理由为： - 当前市场环境与“5.19”行情相似，均在宏观经济底部徘徊，政府采取刺激和改革措施。

- 本轮行情起点估值较低，短期上涨速度较快，吸引投资者关注。

- 关键在于基本面的判断，尤其是未来的财政力度对ROE的影响。

- 如果2025年财政基调积极，可能迎来顺周期牛市。

- 目前整体A股PB处于底部位置，具备成长股投资价值。

- 若财政基调不变且ROE无回升预期，则市场可能转向红利类资产。