中钢国际：财通证券-中钢国际-000928-盈利能力同比回升，海外业务加速拓展-240430

投资标的：中钢国际 推荐理由：公司海外业务加速拓展，海外订单快速获取，项目推进奠定收入基础，未完工项目预期收入和已签合同项目为后续收入确认奠定基础，预计未来三年营业收入和归母净利润均有望持续增长，维持“增持”评级。

1. 中钢国际2024Q1盈利能力同比回升，海外业务加速拓展，归母净利润同增3.26%，海外订单占比达87.2%，公司销售毛利率和期间费用率均有改善。

2. 公司期内经营性活动现金净流出较上年同期增加，但海外在手执行项目取得阶段性成果，未完工项目预期收入242.81亿元，已签合同但尚未开工项目金额合计133.27亿元，为后续收入确认奠定基础。

3. 分析师预计公司2024-2026年实现营业收入240.43/253.23/273.59亿元，归母净利润8.09/8.69/9.76亿元，维持“增持”评级，但需关注新签订单、海外业务和宏观经济下行风险。

1. 公司2024Q1实现营收49.01亿元，同比下降4.07%； 2. 公司2024Q1实现归母净利润2.15亿元，同比增长3.26%； 3. 公司2024Q1实现扣非归母净利润2.12亿元，同比增长32.58%； 4. 公司销售毛利率为10.59%，同比变动1.69pct； 5. 公司期内经营性活动现金净流出27.92亿元，较上年同期多流出18.99亿元； 6. 公司海外订单快速获取，海外订单占比达87.2%，同比增长55.2pct； 7. 公司已执行未完工项目未完工部分预期收入242.81亿元，已签订合同但尚未开工项目金额合计133.27亿元； 8. 预计公司2024-2026年实现营业收入240.43/253.23/273.59亿元，归母净利润8.09/8.69/9.76亿元； 9. 4月30日收盘价对应PE分别为11.49/10.70/9.52倍。