海思科：山西证券-海思科-002653-环泊酚等创新药加速商业化，镇痛新药HSK21542即将上市-241128

投资标的：海思科（002653） 推荐理由：公司新药环泊酚、克利加巴林等快速商业化，镇痛新药HSK21542即将上市，营收和净利润大幅增长。

仿制药集采影响减缓，麻醉创新药放量，未来业绩持续向好，预计2024-2026年收入和净利润稳步增长，给予“增持-A”评级。

- 海思科2024年前三季度营收27.5亿元，归母净利润3.8亿元，创新药环泊酚和克利加巴林销售增长显著。

- HSK21542镇痛药即将上市，具有良好的市场潜力，预计将部分替代中枢阿片类药物。

- 公司未来业绩预期乐观，2024-2026年营收和净利润将持续增长，给予“增持-A”评级。

海思科（002653）在2024年三季报中披露，前三季度营收27.5亿元，同比增长15.4%，归母净利润3.8亿元，同比增长90.2%。

第三季度营收10.6亿元，同比增长5.0%，归母净利润2.2亿元，同比增长72.8%。

公司主要从事肠外营养等仿制药和麻醉创新药的研发与销售，主要产品包括创新药环泊酚、克利加巴林和考格列汀，以及仿制药多拉司琼和磷脂酰胆碱等。

公司销售费用为9.7亿元，同比增长13.1%，主要是由于创新药的推广上市；研发费用为3.8亿元，同比增长10.6%，研发费用率为13.7%。

环泊酚在手术全麻、镜检和ICU等适应症上实现了快速增长，至2024年5月占国内静脉麻醉市场的21.5%。

克利加巴林在DPNP和PHN患者的疼痛缓解上受到指南推荐，HSK21542镇痛效果良好，降低不良反应，预计将部分替代中枢阿片类药物。

HSK21542的注射液和片剂在临床研究中表现良好，已申请NDA，且HSK31858进入3期临床，未来有望拓展至哮喘和慢阻肺等适应症。

2023年11月，HSK31858被授权给Chiesi集团，展现出良好的市场潜力。

投资建议方面，预计2024-2026年公司营收将分别为39.5亿元、48.0亿元和58.3亿元，归母净利润为4.3亿元、5.7亿元和7.5亿元。

给予“增持-A”评级。

风险提示包括行业政策风险、市场竞争风险、新药研发风险、新药无法成功商业化的风险，以及公司经营规模扩大带来的管理风险。