农林牧渔行业：光大证券-农林牧渔行业周报：1月猪企销售月报解读-250216

- 1月猪企出栏量因节日影响和供给前置下滑，主要企业均价持续下降，但养殖利润依然可观。

- 仔猪出栏量显著增加，市场对未来生猪价格持乐观态度，补栏情绪高涨。

- 投资建议聚焦于出栏和成本兑现度高的养殖企业，同时关注饲料、动保需求的反弹及种植链的投资机会。

本周猪价下跌，2月14日全国外三元生猪均价为14.62元/kg，环比下降3.18%。

随着节后复工，养殖端逐渐恢复出栏，供给压力加大，出栏均重维持缓步回升。

1月11家上市猪企合计出栏生猪751.17万头，环比下降7.78%。

商品猪出栏量约628.61万头，同比下降2.75%；仔猪出栏量约122.24万头，同比增长33.71%。

1月生猪出栏均价延续下降趋势，环比降幅在5%以内，均重为119.45公斤，环比下降3.35kg。

投资建议方面，生猪养殖板块安全边际较大，推荐牧原股份、温氏股份、神农集团。

后周期板块可关注海大集团，预期猪价反转将提振饲料和动保需求。

种植链方面，玉米价格有望回升，建议关注苏垦农发、北大荒等优质种子企业。

宠物板块持续看好，推荐乖宝宠物、中宠股份等。

风险因素包括畜禽价格波动、疫病爆发及原材料价格波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. 牧原股份、温氏股份、神农集团 推荐理由：生猪养殖板块当前安全边际较大，预计25Q1商品猪出栏压力较大，上半年可能开启去产能交易，重点推荐出栏和成本兑现度高的养殖企业。

2. 海大集团 推荐理由：后周期板块，猪价反转将提振饲料和动保需求，估值修复板块将开启上行，建议关注。

3. 苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业 推荐理由：种植链基本面将迎来好转，转基因产业化进程加速、政策支持等因素将刺激种业投资机会，拥有优质大品种的种子企业将优先受益。

4. 乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 推荐理由：宠物食品行业是优质赛道，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，值得关注。