科伦药业：东吴证券-科伦药业-002422-2024年半年度业绩快报点评：利润端增长超预期，创新驱动长期向好-240816

投资标的：科伦药业（002422） 推荐理由：2024年上半年业绩超预期，营收和净利润双增长。

公司通过优化产品结构、拓展市场份额及推进创新战略，推动长期稳健增长。

预计未来业绩持续向好，首次给予“买入”评级。

- 科伦药业2024年上半年营收118.3亿元，归母净利润达18.0亿元，利润增长超预期，主要得益于多板块协同发力。

- 公司在输液市场和仿制药领域持续优化产品结构，创新驱动战略有望带来长期稳健增长。

- 预计未来三年归母净利润将持续增长，首次给予“买入”评级，但需关注新药研发及市场竞争风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营收118.3亿元，同比增加10%。

- 归母净利润18.0亿元，同比增加28%。

- 扣非归母净利润17.5亿元，同比增加30%。

- 2024年第二季度（Q2）营收56.1亿元，同比增加9%。

- 归母净利润7.7亿元，同比增加31%。

2. **增长驱动因素**： - 输液市场开拓及产品结构优化，推动收入和利润双增。

- 原料药中间体价格回升及市场恢复，成本管理实现降本增效。

- 积极推进“创新驱动”战略，科伦博泰出海有望带来收入和利润双增。

3. **主要业务板块**： - **大输液**：受诊疗量修复带来恢复性增长，市场份额拓展及高附加值产品收入占比提升。

- **仿制药/制剂**：存量品种应采尽采，研发新品通过集采实现放量。

- **川宁生物**：6-APA、7-ACA价格回升，合成生物学产品逐步落地。

4. **创新与研发**： - 与默沙东的深度合作，预计未来有里程碑收入。

- SKB264和A166等新药的临床进展，预计将于2024年和2025年上市。

- 早期研发项目包括核药、双抗ADC等。

5. **盈利预测与投资评级**： - 预计2024-2026年归母净利润为29.5/35.3/42.4亿元。

- 当前市值对应2024-2026年PE分别为17/14/12倍。

- 首次给予“买入”评级。

6. **风险提示**： - 新药研发失败的风险。

- 仿制药集采风险。

- 原料药、中间体价格下降的风险。

- 市场竞争恶化的风险。

这些信息可以帮助投资者评估科伦药业的业绩表现、未来增长潜力以及相关风险。