东方证券-策略周报：关税降级提振市场风险偏好-250519

- 本周A股市场先扬后抑，主要受益于中美关税大幅降低，市场风险偏好回升。

- 行业方面，美容护理、非银金融和汽车表现突出，科技和军工板块中期看好。

- 风险提示包括经济复苏和政策推进可能不及预期。

本周（5/12-5/16）A股市场表现出先扬后抑的趋势，上证指数上涨0.76%，沪深300上涨1.12%，创业板指数上涨1.38%。

行业方面，美容护理、非银金融和汽车板块涨幅较大，而计算机、国防军工和传媒板块表现较弱。

中美经贸高层会谈达成联合声明，双方同意大幅降低双边关税，具体包括美方取消91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税，短期内降低了经济下行压力，提升了市场风险偏好。

从宏观经济数据来看，中国4月的社会融资规模同比增长8.7%，人民币贷款增加10.06万亿元，企业贷款利率保持历史低位。

央行和国务院强调要推动国内大循环，以应对国际循环的不确定性。

在海外，美国4月CPI同比上涨2.3%，为自2021年3月以来的最低水平。

美联储主席鲍威尔表示，未来可能面临更频繁的供应冲击和不稳定的通胀环境。

总体来看，中美关税谈判取得实质性进展，市场风险偏好回升，但政策逆周期对冲的力度可能减缓。

短期市场可能震荡整理，中期看不至于高点。

建议关注科技和军工板块，尤其是具备产业链优势的龙头公司，同时需警惕经济复苏和政策推进不及预期的风险。

本报告的投资建议及理由为： - 短期内指数可能开启震荡整理，市场风险偏好有所回升。

- 新消费方向的美容护理板块受益于618消费促销活动，建议关注。

- 在轮动期间，建议关注具备产业链优势的科技和中国优势产业的权重龙头公司。

- 中期行业方向上，科技和军工板块看好不变。

- 风险提示包括经济复苏和政策推进不及预期。