石油行业：海通国际-石油行业：阿布扎比国家石油钻井公司（ADNOCDRI.UH）科威特与阿曼市场扩张进展顺利；强劲增长战略按计划推进-250604

- 阿布扎比国家石油钻井公司（ADNOCDRI.UH）在科威特与阿曼市场扩张顺利，预计2024-2028财年股息年复合增长率不低于10%。

- 公司在全球油服行业中拥有最高的利润率，得益于高效的钻井机组和长达15年的照付不议协议。

- 预计到2026财年，公司的钻机总数将增至148台，支持业务持续增长，同时与中国油服企业保持合作关系。

阿布扎比国家石油钻井公司（ADNOCDRI.UH）在科威特和阿曼市场的扩张进展顺利，公司的强劲增长战略按计划推进。

近期，该公司与香港投资者讨论了业务前景，重申了2024-2028财年股息年复合增长率不低于10%的目标，并宣布收购斯伦贝谢合资公司70%的股权，以拓展阿联酋以外市场。

阿布扎比国家石油钻井公司是阿布扎比国家石油公司的独家钻井服务商，致力于支持阿布扎比国家石油公司在2027年前实现500万桶/日的石油产能和2030年前天然气自给自足。

公司在全球油服行业拥有最高的利润率，得益于高效的钻井机组和长期的照付不议协议。

公司实施渐进式股息政策，预计2025财年股息将增至至少8.67亿美元。

非常规钻井项目进展顺利，现有8台钻机的工作效率良好，未来可能增加设备以满足需求。

阿布扎比国家石油钻井公司与中国油服企业保持合作关系，新增钻机将支撑业务增长。

风险方面，包括能源需求放缓、钻机维护、执行风险以及产能增长不足等。

整体来看，公司在市场扩张和盈利能力方面展现出良好的前景。

投资标的：阿布扎比国家石油钻井公司（ADNOCDRI.UH） 推荐理由： 1. 独特商业模式：阿布扎比国家石油钻井公司作为阿布扎比国家石油公司的独家钻井服务商，拥有长期的照付不议协议，确保了稳定的回报率和利润率。

2. 行业领先的利润率：公司在全球油服行业中拥有最高的息税折摊前利润率，约为50%，远高于同行平均水平（约18%），这得益于其高效的钻井机组和与上游业务的紧密结合。

3. 稳定的股息政策：公司制定了渐进式股息政策，预计未来五年每股股息至少同比增长10%，并有进一步提升的潜力。

4. 强劲的市场扩张：公司在阿联酋以外的市场扩张进展顺利，已在约旦开展业务，并获得科威特和阿曼的预审资格，显示出其增长潜力。

5. 非常规项目的良好表现：公司的非常规项目已投入运营，成本下降，表现优于预期，未来可能带来更高的利润率。

6. 与中国油服企业的合作：公司与中国油服企业保持良好的合作关系，视其为合作伙伴，有助于提升市场竞争力。

综上所述，阿布扎比国家石油钻井公司在市场扩张、利润率、股息政策等方面具备良好的投资价值，值得看多。