太阳纸业：光大证券-太阳纸业-002078-2024年三季报点评：产销延续双增， 三季度营收稳健增长-241029

投资标的：太阳纸业（002078） 推荐理由：公司前三季度营收和净利润稳健增长，产销持续提升，毛利率虽有下降但费用率降低，四项费用控制良好。

长期发展战略推进顺利，当前估值处于历史低位，维持“买入”评级。

- 太阳纸业2024年前三季度营收309.8亿元，同比增长6.1%，归母净利润24.6亿元，同比增长15.1%；三季度营收104.5亿元，同比增长6.0，但净利润同比下降20.8%。

- 公司产销量持续增长，但毛利率因木浆成本上升和文化纸价格下滑而环比下降，三季度毛利率为14.0%。

- 预计2024-2026年营收和净利润有所下调，但维持“买入”评级，因公司在行业中具备领先地位和稳健的长期发展战略。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度实现营收309.8亿元，同比增加6.1%； - 归母净利润为24.6亿元，同比增加15.1%； - 2024年第三季度实现营收104.5亿元，同比增加6.0； - 归母净利润为7.0亿元，同比下降20.8%。

2. **产品价格和销量**： - 2024年第三季度国内双胶纸、铜版纸、箱板纸的吨均价分别为5442元、5545元、3620元，同比变化分别为-118元、+216元、-129元； - 第三季度阔叶浆吨均价为4950元，同比增加320元。

3. **毛利率**： - 2024年前三季度毛利率为16.4%，同比增加0.9个百分点； - 第三季度毛利率为14.0%，同比下降2.8个百分点，环比下降3.2个百分点。

4. **费用率**： - 2024年前三季度期间费用率为6.4%，同比下降1.1个百分点； - 第三季度期间费用率为5.6%，同比下降1.3个百分点。

5. **战略推进**： - 南宁基地生活用纸产线进入试产阶段，依托现有木浆产能实现自给； - 山东基地特种纸基新材料项目预计在2025年上半年试产。

6. **预测调整**： - 调整2024-2026年营收预测至406.5亿元、465.7亿元、534.0亿元； - 调整归母净利润预测至32.3亿元、36.5亿元、42.2亿元； - 对应EPS分别为1.16元、1.31元、1.51元，当前股价对应PE分别为12倍、10倍、9倍。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级，认为公司作为国内领先的纸浆产品供应商，估值处于历史低位。

8. **风险提示**： - 国内宏观经济低于预期； - 原材料浆价波动超预期； - 新增产能投放不及预期。

这些信息对于评估太阳纸业的经营状况、市场前景和投资价值非常重要。