安路科技：华西证券-安路科技-688107-业绩短暂承压，下游需求复苏在即-250312

投资标的：安路科技（688107） 推荐理由：公司在2024年业绩短暂承压，但下游需求有望复苏，未来收入和毛利率逐步改善。

推出新产品拓展市场，具备较强的经营韧性，预计2025年业绩将显著回升，给予“买入”评级。

- 安路科技2024年业绩承压，营收同比下降6.99%，归母净利润亏损扩大至2.05亿元。

- 尽管短期面临挑战，公司在研发投入和产品迭代方面持续发力，预计下游需求将逐步恢复。

- 投资建议为“买入”，预计2025年公司收入和毛利率将改善，股价对应的市销率有吸引力。

安路科技（688107）发布了2024年业绩快报。

2024年，公司实现营收6.52亿元，同比下降6.99%；归母净利润为-2.05亿元，同比亏损扩大4.19%；扣非归母净利润为-2.41亿元，同比亏损扩大6.10%。

收入方面，受终端行业客户去库存周期未结束及下游需求复苏分化的影响，营收同比减少；利润方面，公司持续加大研发投入以强化核心竞争力，研发支出保持高位，叠加营收规模下降，导致亏损同比扩大。

尽管业绩短暂承压，但库存逐步恢复正常水平，下游需求有望复苏。

展望2025年，通信、工控、汽车等下游需求逐步恢复，库存消化逐步回到正常水平，产品占比逐步提升，收入和毛利率有望改善。

公司推出的凤凰系列高效能PH1P产品适用于多个领域，同时逐步完善汽车级FPGA生态，推出符合车规标准的高性能FPGA器件，以满足新能源和智能化驾驶的需求。

投资建议方面，预计公司2024-2026年营业收入分别为6.52亿元、8.18亿元和10.10亿元，同比变化为-7.0%、+25.7%和+23.4%；归母净利润分别为-2.04亿元、-2.00亿元和-1.67亿元。

每股收益分别为-0.51元、-0.50元和-0.42元。

2025年3月11日股价为36.41元，对应市销率（PS）分别为22、18和14倍。

由于公司是国内FPGA龙头，产品导入及客户份额不断提升，给予“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、新品研发不及预期及行业景气度不及预期的风险。