中国铁建：天风证券-中国铁建-601186-财务费用侵蚀较多利润，关注后续报表质量改善效果-250329

投资标的：中国铁建（601186） 推荐理由：公司24年业绩承压，财务费用显著提升侵蚀利润，但在财政刺激预期升温背景下，未完工合同额较高，未来订单结转速度有望改善。

建议关注降本增效措施对报表质量的改善效果，维持“买入”评级。

- 中国铁建2024年营业收入和归母净利润分别同比下降6.2%和14.9%，财务费用显著增加，侵蚀了利润。

- 地产业务承压明显，签约销售合同额同比下降21.6%，但新兴产业订单实现较好增长。

- 公司预计2025-2027年归母净利润小幅增长，建议关注后续降本增效措施对报表质量的改善效果，维持“买入”评级。

根据上述信息，提取的关键信息如下： 1. 2024年公司营业收入为10671.7亿元，同比下降6.2%；归母净利润为222.2亿元，同比下降14.9%；扣非归母净利润为213.3亿元，同比下降13.2%。

2. 2024年第四季度单季度营收为3090.5亿元，同比下降6.8%；归母净利润为65.2亿元，同比下降2.4%。

3. 工程总包及地产业务承压，且财务费用显著提升，侵蚀了较多利润。

4. 截至2024年末，公司在手未完工合同额为42820.8亿元，约为2024年营收规模的4倍。

5. 预计2025-2027年归母净利润分别为225亿元、228亿元和231亿元，2024年现金分红比例为18.34%，对应的股息率为3.7%。

6. 分业务来看，2024年工程承包、规划设计咨询、工业制造、房地产开发、物资物流及其他业务的营收分别为9312亿元、180亿元、234亿元、719亿元和869亿元，同比分别下降5.7%、3.9%、2.5%、13.7%和9.4%。

7. 地产业务承压明显，2024年签约销售合同额为951亿元，同比下降21.6%；新增土地储备85万平方米，同比下降57.5%。

8. 2024年新签合同总额为30370亿元，同比下降7.8%；新兴产业相关订单新签245亿元，同比增长36%。

9. 2024年公司境内、境外收入分别为10013亿元和659亿元，同比分别下降7.1%和增长9.3%。

10. 2024年公司毛利率为10.3%，同比下降0.1个百分点；财务费用绝对值达到79.5亿元，同比增加32.8亿元，侵蚀了较多利润。

11. 2024年公司合计计提资产及信用减值损失91.0亿元，同比少计提损失8.5亿元；净利率为2.5%，同比下降0.3个百分点。

12. 2024年经营性现金流显著承压，CFO净额为-314.2亿元，同比转负，多流出518.4亿元。

13. 风险提示包括基建投资增速不及预期、工程订单结转不及预期、海外需求修复低于预期、央企项目拓展受限等因素。

建议关注公司降本增效提质措施对报表质量的改善效果，维持“买入”评级。