能源化工行业：东海证券-能源化工行业原油及聚酯产业链月报（2025年6月）：OPEC+持续增产，原油或将承压-250606

- OPEC+持续增产，预计2025年原油价格将在55-80美元/桶震荡下行，受到地缘政治和消费预期下调的影响。

- 美国商业库存持续下降，但通胀回落速度不及预期可能引发需求波动风险。

- 海外需求下跌和地缘政治不确定性可能影响中国的产品出口和大宗商品价格波动。

2025年6月的能源化工行业原油及聚酯产业链月报指出，OPEC+持续增产将对原油价格形成压力。

自2022年以来，国际油价受到地缘政治冲突和美国页岩油资本开支控制的影响，OPEC+的实际增产低于配额。

2023年，沙特和俄罗斯等主要产油国联合减产，支撑了油价，但随着委内瑞拉和伊拉克产量反弹、美国页岩油增产以及全球消费预期下调，油价进入震荡区间。

展望2024年，OPEC+的减产和全球经济恢复将维持原油价格的相对强势。

然而，2025年地缘冲突持续、美国贸易战再起、消费预期下行，加上OPEC+加速恢复生产，预计油价将震荡下行，预测在55-80美元/桶之间波动。

在供需基本面方面，截至2025年5月，美国原油商业库存为4.40亿桶，同比减少，并低于五年平均水平；OECD的商业库存也有所下降。

风险提示包括美国通胀回落不及预期可能引发的美联储政策变化、海外需求下滑影响出口的风险，以及地缘政治因素可能导致的市场波动和通胀上升风险。

投资标的及推荐理由： 1. 原油期货： 推荐理由：OPEC+持续增产，预计2025年原油价格将在55-80美元/桶波动。

尽管短期内受到地缘政治和贸易战的影响，长期来看，全球经济恢复和美国低库存将对油价形成支撑。

2. 石油相关股票： 推荐理由：随着OPEC+的减产和全球经济的恢复，石油行业的公司有望受益于油价的相对强势，特别是在2024年。

3. 能源ETF： 推荐理由：投资能源ETF可以分散风险，受益于整体油价波动和能源市场的恢复，尤其是在地缘政治风险和经济复苏并存的环境中。

4. 聚酯产业链相关企业： 推荐理由：随着原油价格的波动，聚酯产业链的成本结构和利润空间将受到影响，相关企业可能在油价回调时获得相对优势。

风险提示： 投资者需关注美国通胀回落速度、海外需求变化及国际地缘政治因素，这些都可能影响原油及相关产品的市场表现。