老白干酒：东方证券-老白干酒-600559-24H1老白干半年报点评：盈利改善超预期，降本增效成果兑现-240829

投资标的：老白干酒（600559） 推荐理由：公司上半年盈利改善超预期，营收和净利润同比大幅增长，销售与管理费用率下降，毛利率提升。

预计未来收益持续增长，目标价25.07元，维持买入评级。

风险主要来自竞争加剧和消费升级不及预期。

- 老白干酒2024年上半年实现营业收入24.7亿元，同比增10.7%；归母净利润3.0亿元，同比增40.3%。

- 各事业部表现良好，尤其是老白干本部和文王事业部，营业利润率显著提升。

- 公司通过降本增效措施有效降低费用率，盈利水平超预期，预计未来每股收益将上调，目标价25.07元，维持买入评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年营业收入：24.7亿元，同比+10.7%。

- 归母净利润：3.0亿元，同比+40.3%。

- 扣非归母净利润：2.8亿元，同比+46.4%。

- 2024年第二季度营业收入：13.4亿元，同比+9.0%；归母净利润：1.7亿元，同比+46.7%。

2. **产品及地区表现**： - 100元以上/100元以下产品收入分别为12.5亿元和12.0亿元，分别同比增长19.7%和12.9%。

- 各地区收入：河北14.3亿元（+14.5%）、山东0.8亿元（+36.0%）、安徽2.7亿元（+14.6%）、湖南4.7亿元（+10.1%）、其他省份1.9亿元（+50.9%）。

3. **利润率及费用控制**： - 毛利率：24H1为65.8%（同比+1.3pct），24Q2为68.5%（同比-0.1pct）。

- 销售费用率：24H1为26.8%（同比-4.0pct），24Q2为30.1%（同比-4.7pct）。

- 管理费用率：24H1为7.6%（同比+1.9pct），24Q2为6.9%（同比-1.1pct）。

- 归母净利率：24H1为12.3%（同比+2.6pct），24Q2为12.6%（同比+3.2pct）。

4. **未来盈利预测**： - 2024-2026年每股收益预测：0.96元、1.28元、1.57元。

5. **估值与评级**： - 采用FCFF估值方法，权益价值为229.3亿元，目标价25.07元，维持买入评级。

6. **风险提示**： - 河北省内竞争加剧。

- 武陵酱酒增长不及预期。

- 消费升级不及预期风险。

这些信息可以帮助投资者更好地评估老白干酒的投资价值和潜在风险。