金域医学：财信证券-金域医学-603882-经营业绩短期承压，数智化成效初显-250429

投资标的：金域医学（603882） 推荐理由：尽管2024年业绩短期承压，但2025Q1数据显示营收环比降幅收窄、毛利率提升，经营业绩初显企稳。

公司在“AI+医学检验”领域布局领先，数智化转型成效初显，未来增长潜力可期，维持“买入”评级。

- 金域医学2024年业绩承压，营业收入同比下降15.81%，归母净利润亏损3.81亿元，主要因市场需求放缓和信用减值损失增加。

- 2025年第一季度业绩有所改善，毛利率同比提升，经营现金流显著改善，显示出初步企稳迹象。

- 公司在“AI+医学检验”领域布局领先，数智化转型成效初显，预计未来几年业绩将逐步回升，维持“买入”评级。

金域医学在2024年年报及2025年一季报中表现不佳，营业收入为71.90亿元，同比下降15.81%；归母净利润为-3.81亿元，同比下降159.26%。

医学诊断服务收入为66.27亿元，同比下降14.23%，尽管标本检测量同比提升2.94%。

业绩下降的主要原因包括市场需求放缓、固定成本摊销比例上升、信用减值损失6.19亿元、固定资产处置损失1.44亿元以及投资企业的减值损失0.99亿元。

2024年整体业务毛利率为33.15%，同比下降3.33个百分点。

在2025年第一季度，公司营业收入为14.67亿元，同比下降20.35%，环比下降6.63%；扣非归母净利润为0.39亿元，同比下降32.11%，环比增长87.75%。

毛利率为33.25%，同比提升1.16个百分点，主要得益于成本管控和智能化服务水平的提高。

经营活动现金流净额为0.55亿元，同比大幅增长139.41%。

公司在数智化转型方面取得了一定成效，推出了医检行业大模型“域见医言”，并升级了数智病理系统KMDP，服务超过1.5万家医疗机构，实验室诊断效率显著提升。

预计2025-2027年，公司营业收入将分别为65.34亿元、74.95亿元和85.25亿元，归母净利润将分别为2.51亿元、6.93亿元和8.96亿元，当前股价对应的PE分别为53.34倍、19.36倍和14.97倍。

投资建议维持“买入”评级，但需注意行业政策风险、竞争加剧风险、医疗安全风险及需求增长不及预期风险。