华西证券-企业和居民融资需求都去哪了-240814

1. 7月新增社融和贷款数据均低于市场预期，主要受企业和居民融资需求疲软影响。

2. 政府债融资成为社融的主要支撑，而企业贷款转向成本更低的债券和票据融资。

3. 居民融资需求偏弱，提前还贷现象可能继续影响贷款增量，未来政策可能倾向于降准以支持经济。

央行发布的7月金融数据显示，新增社融及贷款数据均弱于市场预期。

其中，政府债融资是最大支撑，而企业贷款需求转向债券市场，居民融资需求较弱并可能继续提前还贷。

此外，存量房贷利率明显高于新增房贷利率，可能推动居民继续提前还贷。

在此背景下，8-9月降准的可能性相对更高。

若国内政策出现超预期调整、发达经济体货币政策出现超预期变化，或者流动性出现超预期变化，都可能对市场产生影响。