微电生理：西南证券-微电生理-688351-全面布局三维系列产品，大力进军房颤市场-240704

投资标的：微电生理 推荐理由：全面布局三维系列产品，大力进军房颤市场，受益于电生理手术量增长和国产替代进程，预计未来净利润增速较快，具有投资潜力。

1）电生理手术量持续增长，带动电生理器械市场规模扩容，预计2024年市场规模将达到125.5亿元； 2）国产化率仅为10%，公司率先突破进军房颤治疗领域，带量采购加速国产替代进程； 3）公司产品TrueForce、IceMagic等进入放量期，预计2024-2026年归母净利润复合增速达151%，给予“买入”评级。

1）电生理器械市场规模持续扩容，2024年预计达到125.5亿元； 2）国产化率仅为10%，国产企业逐步进军房颤治疗领域； 3）带量采购政策落地，助力国产替代进程； 4）公司在房颤领域率先突破，推出了压力感知磁定位射频消融导管、高密度标测导管和IceMagic？冷冻消融系列产品； 5）公司通过投资上海商阳医疗科技有限公司，加快完善PFA领域研发布局，推进“射频+冷冻+脉冲”三大能量平台协同布局； 6）带量采购政策使公司射频消融业务量增明显，预计毛利率有望回升； 7）预计2024-2026年归母净利润复合增速达151%； 8）给予公司2024年25倍PS估值，目标价24.46元，首次覆盖给予“买入”评级。