山东药玻：德邦证券-山东药玻-600529-药用包装材料老牌龙头，中硼硅药玻升级驱动新成长-240808

投资标的：山东药玻（600529） 推荐理由：山东药玻作为中硼硅模制瓶领域的标杆龙头，具备领先的产能和资质优势。

中硼硅药玻替代进程加速，公司有望进一步巩固龙头地位，持续受益于医药行业的稳健增长。

预计2024-2026年净利润分别为10.03、12.07和14.16亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

- 山东药玻作为药用包装材料龙头企业，模制瓶市场占有率高达80%以上，受益于医药行业稳增长及老龄化趋势。

- 中硼硅药玻替代进程加速，预计2027年需求量将达369亿支，公司在中硼硅模制瓶领域具备显著竞争优势。

- 原材料成本回落将提升盈利弹性，预计2024-2026年归母净利润分别为10.03、12.07和14.16亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

作为专业投资者，你可以从上文中提取以下关键信息： 1. **公司概况与市场地位**： - 山东药玻（600529）是中国药用包装材料领域的龙头企业，已有五十余年历史。

- 公司在模制瓶领域竞争优势突出，2021年模制瓶国内市占率超过80%，胶塞和棕色瓶市场份额分别超过50%。

- 公司提供包括瓶、塞、盖在内的全套药用包装服务。

2. **财务表现**： - 2015-2023年营业收入年均复合增长率（CAGR）为14.19%，归母净利润年均复合增长率为23.28%。

3. **行业背景与市场前景**： - 医药支出持续增长，居民健康消费需求有望长期释放，推动药用包装材料市场扩容。

- 中国医药包装行业市场规模从2018年到2022年增长显著，CAGR为8.63%。

- 一致性评价推动中硼硅药用玻璃的替代进程，药用玻璃需求有望进一步增长。

4. **中硼硅药玻市场情况**： - 中硼硅药玻在一致性评价的推动下，市场空间大幅扩容。

- 预计2027年我国药用玻璃需求量将达1053亿支，其中中硼硅药玻的渗透率达到35%时，对应需求量约为369亿支。

- 中硼硅模制瓶市场竞争格局优于中硼硅管制瓶，山东药玻在中硼硅模制瓶领域市场占有率高达88.15%，国际市场份额为42.67%。

5. **公司战略与产品布局**： - 山东药玻重点投入中硼硅模制瓶领域，形成了显著的竞争优势。

- 公司通过多元化布局，开发预灌封注射器等高价值产品，并拓展国际市场。

6. **成本与盈利弹性**： - 原材料成本回落，如硼砂、纯碱和石英砂价格有所下降。

- 燃动力成本方面，煤炭价格回落，原材料成本改善，盈利弹性有望释放。

7. **投资建议**： - 公司作为中硼硅模制瓶领域的标杆龙头，具备领先的产能和资质优势，未来业绩有向上弹性的预期。

- 预计2024-2026年，公司归母净利润将分别为10.03亿元、12.07亿元和14.16亿元，对应EPS为1.51元、1.82元和2.13元。

- 首次覆盖给予“买入”评级。

8. **风险提示**： - 中硼硅药玻渗透率提升不及预期。

- 募投项目落地情况不及预期。

- 原材料和燃料价格大幅波动的风险。

这些信息能够帮助你更好地理解山东药玻的市场地位、财务表现、行业前景和潜在风险，从而做出更为精准的投资决策。