思摩尔国际：天风证券-思摩尔国际-6969.HK-24Q1净利修复，看好行业逐步规范后公司龙头优势-240417

投资标的：思摩尔国际（6969.HK） 推荐理由：公司作为全球领先的电子雾化设备制造商，在监管趋严的背景下，具有技术和龙头优势，预计未来净利润将持续增长。

公司在美国市场布局良好，且全面布局全球电子雾化设备市场，未来有望受益于行业规范化和市场扩张，具有较好的投资价值。

1. 思摩尔国际通过全球电子烟市场监管趋严中保持龙头优势，预计未来净利润将持续增长。

2. 公司在美国市场布局和研发投入不断加大，特殊用途雾化产品和雾化美容产品有望带来业绩增量。

3. 全球电子雾化设备市场持续扩张，公司作为全球最大的电子雾化设备制造商，有望受益于行业增长。

1. 思摩尔国际发布了2024年第一季度财务更新，实现了税后利润3.4亿元，同比增加12.8%。

2. 美国FDA加强了对电子烟的监管，利好龙头品牌合规产品销售美国市场。

3. 中国国家烟草专卖局办公室发布了关于开展2024年规范电子烟市场秩序专项检查的通知。

4. 全球电子雾化设备市场规模呈现高增长趋势。

5. 公司在美国市场通过建立本地仓库、加强渠道下沉、完善产品矩阵等方式，特殊用途雾化产品在2023年下半年成功恢复增长。

6. 公司持续加大研发投入，2023年研发开支为14.83亿元，同比增长8.1%。

7. 公司于2024年第一季度推出了MOYAL岚至品牌和第一代雾化美容产品解决方案。

8. 公司预计2024-2026年净利润分别为16.64/20.71/24.62亿元，同比增长1.16%/24.46%/18.88%。

9. 风险提示包括新型烟草政策变动风险、美国FDA监管变动风险、销售不及预期风险、消费者拓展速度不及预期风险、公司产能建设不及预期风险、新技术开发不及预期风险、价格变动风险、汇率风险。