中航证券-金融市场分析周报-241022

- 9月新增人民币贷款和社融规模均小幅回落，显示有效融资需求不足，但四季度可能受到政策支持有所改善。

- 三季度经济增速超预期，供给端改善明显，消费和投资保持稳定，预计经济将触底回升。

- 市场整体上涨，成长风格表现强劲，未来关注财政政策方向及科技成长板块的弹性释放。

- 美联储鹰派言论及欧洲央行降息推动美元指数上行，需警惕货币政策收紧及经济复苏带来的风险。

### 金融市场分析周报核心要点总结 #### 宏观经济分析 1. **经济增速**: 三季度经济增速高于市场预期，但整体仍显疲软。

9月工业增加值同比增速回升至5.4%，消费增速升至3.2%。

2. **政策支持**: 稳增长政策逐步落地，预计四季度信贷数据将得到一定支撑。

财政部将增加赤字并推进化债，降低经济下行风险。

3. **进出口情况**: 受极端天气等短期因素影响，9月出口增速放缓至2.4%，但四季度有望恢复。

#### 金融数据分析 1. **融资需求**: 有效融资需求不足，社融规模和贷款增速小幅回落。

9月新增人民币贷款1.59万亿元，同比减少7200亿元。

2. **资金面**: 本周央行逆回购操作维持资金面平稳，税期后延及债市企稳对资金面影响有限。

#### 市场表现 1. **利率债**: 本周利率债市场波动较小，关注未来政策及财政数据对债市的影响。

2. **权益市场**: 整体上涨，成长风格表现强劲，上证指数上涨1.36%。

计算机、电子等行业表现突出。

#### 投资策略展望 1. **政策与市场**: 关注财政政策的方向，尤其是惠民生和扩内需的潜力。

2. **市场情绪**: 随着市场情绪回升，科技成长板块有望释放弹性。

3. **重要事件跟踪**: 关注10月底人大常委会、11月美国总统大选及美联储政策变动。

#### 风险提示 - 货币政策超预期收紧可能导致债券收益率大幅反弹。

- 地方财政恶化可能引发城投债信用风险集中显现。

- 美国经济与通胀数据超预期可能延长美联储紧缩周期。