财信证券-2024年12月工业企业利润点评：量增、价升、成本降共致利润增速由负转正-250127

- 2024年12月，工业企业利润同比增长11%，由负转正，受益于工业生产加快、PPI降幅收窄及成本降低。

- 分行业来看，采矿业和装备制造业利润回升明显，而消费品制造业利润放缓。

- 预计2025年工业利润有望回升，但恢复力度偏弱，企业信心和外部环境仍面临挑战。

2024年12月，中国规模以上工业企业利润呈现由负转正的趋势，12月当月利润同比增长11%，较上月显著改善。

整体来看，2024年工业企业利润同比下降3.3%，降幅较2023年扩大。

分析认为，利润改善的主要原因包括工业生产加快、工业生产者出厂价格（PPI）降幅收窄以及企业成本降低，此外，低基数效应也对利润回升起到重要作用。

从行业角度看，采矿业、制造业及电力热力等领域均有所改善，其中采矿业和水电热燃业的利润回升幅度较大。

制造业中，上游原材料制造业因量价双改善而利润回升，中游装备制造业也有所提升，但下游消费品制造业受价格低迷影响利润放缓。

微观层面，规上工业企业的资产和负债增速持续放缓，私企的投资意愿和信心亟待提振，而国企则出现企稳迹象。

库存方面，企业产成品库存增速持平，补库意愿有所改善，但仍面临不确定性。

展望2025年，预计工业利润有望由负转正，但恢复力度可能偏弱，主要受出口放缓和基数偏高的影响。

尽管需求改善和政策支持将推动企业成本温和改善，但民企和房地产企业的信心恢复仍需观察，整体盈利修复面临挑战。