华润微：开源证券-华润微-688396-2024Q1业绩表现短期承压，加注拓展汽车电子领域-240429

投资标的：华润微（688396） 推荐理由：公司业绩短期承压，但长期成长可期。

加注拓展汽车电子市场，持续推进产品迭代升级，产品进入重点车企，市场份额稳步提升，未来成长动能充足。

维持“买入”评级。

1. 华润微2024Q1业绩短期承压，但长期成长态势不变，维持“买入”评级。

2. 公司加注拓展汽车电子市场，持续推进产品迭代升级，业绩有望提升。

3. 风险提示包括下游需求不及预期、客户导入不及预期、技术研发不及预期。

1. 公司2023年年报业绩数据：营收99.01亿元，同比-1.59%；归母净利润14.79亿元，同比-43.48%；扣非净利润11.27亿元，同比-49.97%；毛利率32.22%，同比-4.49pcts。

2. 公司2024Q1业绩数据：营收21.16亿元，同比-9.82%，环比-10.75%；归母净利润0.33亿元，同比-91.27%，环比-92.15%；扣非归母净利润0.58亿元，同比-82.83%，环比-72.06%；毛利率26.48%，同比-8.33pcts，环比-1.95pcts。

3. 公司2024-2025年归母净利润预测下调至13.40/16.67亿元，新增2026年盈利预测19.60亿元，对应EPS为1.01/1.26/1.48元，当前股价对应PE为35.7/28.7/24.4倍。

4. 公司全面拓展汽车电子市场，产品进入比亚迪、吉利、一汽等重点车企，SiC产品获得知名车企的头标，影响力持续扩大；光伏逆变器、变频器等领域市场份额稳步提升，产品进入阳光电源、德业股份等重点客户，后续有望加速放量。

5. 公司在MOSFET、IGBT、三代半等领域取得显著进展，销售份额持续增长，市场占有率扩大，规模显著增长，成长动能充足。