索菲亚：华西证券-索菲亚-002572-H1业绩稳增，整家定制引领新风向-240828

投资标的：索菲亚（002572） 推荐理由：公司2024H1营业收入和净利润稳步增长，整家定制战略引领行业趋势，各品牌持续释放增长动力。

盈利能力提升，费用优化显著，未来发展前景广阔。

预计未来三年营收持续增长，维持“买入”评级。

- 索菲亚-002572-H1上半年实现营业收入49.29亿元，同比增长3.91%，归母净利润5.65亿元，同比增长13.00%。

- 公司整家定制战略持续推动各品牌增长，尤其是米兰纳品牌实现42.59%的高增。

- 盈利能力稳中向上，毛利率和净利率均有所提升，费用优化效果显著，维持“买入”评级，预计未来三年营收持续增长。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营业收入为49.29亿元，同比增长3.91%。

- 归母净利润为5.65亿元，同比增长13.00%。

- 扣非后净利润为5.31亿元，同比增长13.41%。

- 现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为-3.00亿元，同比减少121.18%。

2. **单季度表现**： - 2024年第二季度（Q2）营收为28.18亿元，同比下降4.11%。

- 归母净利润为3.99亿元，同比增长0.97%。

- 扣非后归母净利润为3.75亿元，同比下降0.90%。

3. **品牌表现**： - 索菲亚品牌H1营收为44.43亿元，同比增长3.89%。

- 米兰纳品牌H1营收为2.39亿元，同比增长42.59%。

- 司米品牌与索菲亚经销商重叠率降低，整家门店转型加速。

- 华鹤品牌H1营收为0.71亿元，同比增长3.83%。

4. **产品类别**： - 衣柜及配套产品实现营收39.09亿元，占总营收的79.30%。

- 橱柜及其配件营收为6.10亿元，同比增长26.79%。

- 木门产品营收为2.63亿元，同比增长17.72%。

5. **渠道表现**： - 经销商渠道营收为39.13亿元，同比增长1.88%。

- 大宗渠道营收为7.33亿元，同比增长14.68%。

- 直营渠道营收为1.59亿元，同比增长37.42%。

6. **盈利能力**： - H1毛利率为35.76%，同比增长0.97个百分点。

- 净利率为12.05%，同比增长1.22个百分点。

- 期间费用率为20.85%，同比下降0.83个百分点。

7. **投资建议**： - 维持“买入”评级，预计2024-2026年营收分别为130.07亿元、144.36亿元、159.45亿元。

- 预计2024-2026年EPS分别为1.47元、1.66元、1.86元。

- 对应2024年8月28日收盘价13.16元/股，PE分别为9倍、8倍、7倍。

8. **风险提示**： - 原材料价格上涨。

- 汇率波动风险。

- 行业竞争加剧。

- 房地产行业不及预期。

这些信息有助于评估公司的财务健康状况、市场表现及未来发展潜力。