东海证券-FICC&资产配置周观察：如何理解国内利率新低而汇率阶段走强？-240729

1. 央行降息是为了稳定经济增长，提振融资需求，同时利率曲线仍将维持陡峭化。

2. 外部因素和央行外汇调节使人民币汇率短期内走强，但大幅升值可能性较小。

3. 未来随着美联储货币政策转向，人民币或有望实现小幅升值，但仍需警惕美联储降息节奏、海外银行危机等风险。

债券标的：国债、MLF、OMO、LPR 操作建议：适当降低久期，可适时再增配 理由：国内经济基本面修复斜率较为平缓，稳增长仍需逆周期调节呵护；短端政策利率地位抬升，LPR报价联动政策利率或由MLF逐步转向短端OMO；前期商业银行手工补息规范对银行负债端成本形成一定压降，亦为资产端参考的LPR利率下调形成一定铺垫；央行对长端利率约束仍存，利率曲线形态维持陡峭化仍然重要。