商贸零售行业：德邦证券-商社行业周报：全国多地发放消费券，加速催化餐饮零售板块反弹-241013

- 多地发放消费券，预计将刺激餐饮和零售行业的复苏，特别是核心城市的消费增长显著。

- 消费券发放特点为小额、短期，有助于提升消费者信心，推动消费市场活力。

- 投资建议集中在美妆、出海、餐饮和出行链板块，预计将受益于政策刺激和市场改善。

### 商社行业周报核心要点总结 #### 消费券发放情况 - **多地重启消费券**：自9月以来，多个城市发放消费券以刺激消费，核心城市发放金额超过10亿元。

- 上海：5亿元（餐饮3.6亿、住宿9000万等）。

- 河南：2亿元（分四批发放）。

- 四川：超4亿元（用于2024消费券）。

- 杭州：4.3亿元（餐饮、商超等）。

#### 消费券特点 1. **小额、短期有效**：大部分消费券为小额（满减20-100元），有效期约一个月。

2. **灵活发放**：各级政府可灵活发放，单次发行规模从几百万到数亿元不等。

3. **应用场景多样**：涵盖餐饮、零售、文旅等多个领域。

#### 预计效果 - **乘数效应明显**：20年初消费券的核销率在六七成，关联消费可达3.5倍至17倍。

- **餐饮消费增长**：上海消费券发放后，国庆期间消费同比增长3.2%，线下餐饮增长显著。

#### 行业影响 - **短期**：消费券将直接提振地方消费，利好线下零售和餐饮。

- **长期**：政策设计将推动更大市场信心，消费券有望成为重要政策工具。

#### 重点公司公告 - **零售**：乖宝宠物、致欧科技计划减持股份；孩子王投资新电商公司。

- **美护**：锦波生物竞拍土地用于产品开发；爱美客获得医疗器械注册证；华熙生物计划减持股份。

#### 行业新闻 1. **美妆双十一预售**：各平台提前预售并推出优惠政策。

2. **美国码头工人协议**：工人暂停罢工至1月15日。

3. **国庆旅游数据**：国内出游人数和消费均同比增长。

#### 投资建议 - **美护**：看好国货公司在双十一表现。

- **出海**：关注海外市场销售旺季。

- **餐饮**：关注龙头企业的复苏潜力。

- **出行链**：看好国庆假期带动的复苏。

#### 风险提示 - 终端需求疲软、行业竞争加剧、客流回暖低于预期等风险。

以下是投资报告中提到的投资标的及其推荐理由： 1. **美护行业** - **推荐标的**：巨子生物、爱美客、珀莱雅、润本股份，关注江苏吴中、锦波生物。

- **推荐理由**：美妆行业作为牛市的旗手，基本面韧性强，情绪持续发酵，估值有望进一步提升。

预计在双十一期间，具有更强运营能力的国货公司表现突出，叠加四季度医美周年庆促销活动，环比将明显改善。

2. **出海行业** - **推荐标的**：名创优品、安克创新。

- **推荐理由**：四季度海外销售旺季到来，且美国超预期降息有望刺激海外居民消费意愿。

同时，8-9月海运费压力有所缓解，关税担忧已在前期释放。

3. **餐饮行业** - **推荐标的**：海底捞、达势股份、百胜中国。

- **推荐理由**：当前餐饮行业处于周期底部，预计2024年将出现弱复苏。

消费券的发放有助于修复消费信心，行业竞争加剧下，龙头企业的韧性更显，关注翻台率、同店边际改善及现金流充沛的餐饮龙头。

4. **出行链** - **推荐标的**：携程、锦江酒店。

- **推荐理由**：国庆假期全国出游人数同比增长，消费券的刺激下，餐饮和旅游等板块有望逐渐复苏。

综上所述，报告建议关注美护、出海、餐饮和出行链四大方向的投资标的，认为在政策刺激及基本面改善的背景下，市场对消费板块的前景较为乐观。