山西证券-运机转债投资价值分析：长款带式运输机龙头，乘上“一带一路”东风-241022

- 运机转债（127092.SZ）作为带式运输机龙头，受益于“一带一路”政策，海外订单快速增长，具有较高的投资价值。

- 公司与华为战略合作，将AI技术应用于矿山和港口行业，预计未来业绩将实现高增长。

- 转债合理估值在176-187元之间，保护期内对高风险偏好投资者更具吸引力，但需关注海外业务和地缘政治风险。

### 债券标的 运机转债（127092.SZ） ### 操作建议 建议关注运机转债的投资机会。

### 理由 1. **行业领先地位**：运机集团是我国带式运输机制造的龙头企业，在长款带式运输机领域占有约70%的市场份额，具有明显的竞争优势。

2. **良好的业绩增长预期**：公司2024-2026年归母净利润预计将大幅增长，分别为+83.4%、+48.8%、+41.2%，显示出强劲的业绩增长潜力。

3. **国际市场拓展**：“一带一路”政策推动海外订单快速增长，目前海外订单占比达到60%，有助于提升公司的国际竞争力和市场影响力。

4. **与华为的战略合作**：与华为签订的全面合作协议，将AI技术与公司的产品深度结合，有望进一步促进公司的业务增长。

5. **债券的制度优势**：运机转债在强赎保护期内对高风险偏好的投资人更具吸引力，且当前转股溢价率较低，适合寻找高价低溢价率投资机会的投资者。

6. **合理估值**：根据估值模型，运机转债的合理估值在176-187元之间，当前收盘价为161.77元，存在一定的上行空间。

### 风险提示 - 海外业务低于预期 - 地缘政治风险 - 与华为合作不及预期等风险因素。