中宠股份：信达证券-中宠股份-002891-内外销共振向上，盈利表现超预期-250117

投资标的：中宠股份（002891） 推荐理由：公司2024年业绩预告显示归母净利润预计同比增长54.4-71.6%，内外销共振向上，盈利能力提升。

自主品牌快速增长，外销订单稳健，海外产能布局领先，未来成长空间可期。

- 中宠股份预计2024年归母净利润将同比增长54.4%-71.6%，内外销共振带动盈利超预期。

- 自主品牌和外销业务持续增长，海外市场布局加速，预计Q4外销表现良好。

- 风险包括品牌竞争加剧和产线投放不及预期，但整体盈利前景乐观。

中宠股份发布了2024年业绩预告，预计实现归母净利润3.6-4.0亿元，同比增长54.4-71.6%；扣非归母净利润3.2-3.7亿元，同比增长42.3-64.5%。

单季度Q4的归母净利润中值为0.98亿元，同比增长73.7%；扣非归母净利润中值为1.03亿元，同比增长88.2%。

公司内销增长加速，外销盈利能力提升，且汇兑收益带来增量。

自主品牌的成长加速，盈利逐步改善。

预计Q4内销将进一步提速，伴随产品结构调整和降本增效项目的落地，内销盈利能力将逐步提升。

顽皮品牌在2024年第一季度末调整基本完成，产品销售表现优异，新品陆续上市，客单价明显提升。

Zeal品牌也保持高速增长，具备多款热门产品。

外销方面，订单稳健增长，自主品牌表现靓丽，海外产能布局领先。

根据海关总署数据，2024年第四季度我国宠物食品出口金额同比增长21.2%。

公司在全球拥有22间宠物食品生产基地，产品出口至全球五大洲82个国家和地区，自主品牌出口至68个国家和地区。

盈利预测方面，预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.8亿元、4.4亿元、5.4亿元，对应市盈率为31.0X、26.9X、21.7X。

风险因素包括品牌竞争加剧、产线投放不及预期和贸易摩擦风险。